要阻止全球氣候變暖，不只是科學(xué)家的難題，金融創(chuàng)新絕對不能缺席。

聯(lián)合國氣候變化大會本周在法國舉行，為阻止氣候變化災(zāi)難性后果，科學(xué)家呼吁各國采取措施，把2020年全球平均氣溫升幅控制在2攝氏度之內(nèi)。

實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，人類必須轉(zhuǎn)向更為綠色的能源。但與石油、天然氣、煤炭等化石能源不同，風(fēng)力、太陽能等綠色能源的成本無法在生產(chǎn)者和消費(fèi)者之間成比例的分?jǐn)?。綠色能源前期投資成本巨大，形成規(guī)模之后邊際成本極低。

花旗分析師 Anthony Yuen和Ed Morse認(rèn)為，這意味著金融成本決定了綠色能源的競爭力甚至是生存，特別是目前傳統(tǒng)能源價格走低，擠壓綠色能源使用空間的大環(huán)境之下。

盡管美國新增頁巖氣油井?dāng)?shù)量停滯，但是天然氣價格仍在走低。在美國，天然氣已經(jīng)在進(jìn)攻煤炭的勢力范圍。《潔凈大氣法案》施加了更嚴(yán)格煤炭環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)，使得美國的煤炭發(fā)電站成本提高，更多的火力發(fā)電站被迫關(guān)閉。

但是在其他地方，事情完全不同。幾乎除了美國的所有國家，煤炭發(fā)電仍然是最低廉能源獲取途徑。

即便在有9歐元/噸碳稅的歐洲，燒煤仍然遠(yuǎn)比燒天然氣便宜，這是因?yàn)檫M(jìn)口天然氣成本高昂。除了供過于求，煤炭開采成本過去3年內(nèi)壓縮了30%，這使得低價格下生產(chǎn)商仍有生存空間。煤炭價格顯著阻礙了可再生能源或天然氣的使用前景，這對于中國和印度的能源政策至關(guān)重要。

所以即便中國開始限制煤炭消費(fèi)，低價也會刺激印度等其他新興國家使用更多的煤炭，這意味著廉價煤炭正在顛覆綠色能源革命。

那么什么才能解決問題？花旗認(rèn)為只有降低融資成本才能刺激綠色能源，而這么做可能要先使用公共資金撬動私人投資。

首先我們看下不同地區(qū)的不同類型能源的成本構(gòu)成（下圖）：

正如花旗報告指出，不同地區(qū)和技術(shù)環(huán)境下各類能源成本構(gòu)成顯著不同。

比如在高融資成本的拉美地區(qū)，資本密集形的可再生能源中金融成本是最大的組成部分。在亞洲發(fā)展中國家，低融資成本和低勞動成本，加上低建設(shè)成本，令資金成本大幅降低，燃油成本是最關(guān)鍵因素。而在美國，由于頁巖天然氣供給充沛，開采技術(shù)成熟，開發(fā)天然氣成本幾乎與煤炭持平。

花旗認(rèn)為，要削減不同地區(qū)的再生能源的成本差異，金融創(chuàng)新工具提供了解決方案。比如通過回收資本加快投資周期，即在資本項(xiàng)目成本完全回收之前，使用之前資金投入新的項(xiàng)目。

相比傳統(tǒng)的銀行貸款，復(fù)雜的金融工具能夠刺激更多資本投資綠色能源。比如使用YieldCo模式，一些有穩(wěn)定現(xiàn)金流的綠色能源項(xiàng)目，通過YieldCo能夠以更低廉的成本獲得投資。引入私募基金、以及策略投資者則是另一個加速資本回收的方式。策略投資者，特別是那些獨(dú)立能源供應(yīng)商（IPP），一直是新能源項(xiàng)目的大買家。這些策略投資者的籌資成本通常很低，并且擁有對消費(fèi)者的定價權(quán)。此外私募正積極進(jìn)軍新能源領(lǐng)域，他們通過籌資和借入杠桿大舉買入新能源資產(chǎn)。

此外發(fā)行綠色債券或者氣候債券也是一個途徑。

與傳統(tǒng)的固定收益工具不同，綠色債券（GBP）獲取資金專門投資綠色能源領(lǐng)域。2014年全球綠色債券發(fā)行規(guī)模為366億美元。截止2015年5月，包括投資者，發(fā)行人和承銷商在內(nèi)的89家機(jī)構(gòu)加入綠色債券市場，此外有45家機(jī)構(gòu)獲得觀察者地位。

氣候債券標(biāo)準(zhǔn)（ Climate Bonds Standard）組織負(fù)責(zé)制定發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)。其中規(guī)定“多項(xiàng)第三方驗(yàn)證程序，完整的認(rèn)證程序，債券發(fā)行前后的需求規(guī)則，以及一整套合規(guī)文件”。

花旗認(rèn)為，目前‘綠色’債券復(fù)雜的定義及相關(guān)的證明過程，導(dǎo)致一些試圖發(fā)行債券的企業(yè)望而卻步。

更關(guān)鍵的是，整個綠色債券市場不成熟，融資成本越低，資產(chǎn)錯配的風(fēng)險越高。引入更多私人部門投資者仍是最優(yōu)解決方案，而現(xiàn)在那些有錢人仍在一邊觀望。

對可再生能源市場而言，公共部門提供了重要的政策標(biāo)準(zhǔn)，提供了直接或間接的金融支持，設(shè)立了一整套程序。這些前期準(zhǔn)備工作，將吸引更多的私人部門資金為公共目標(biāo)服務(wù)。