近日，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色經(jīng)濟(jì)與區(qū)域轉(zhuǎn)型研究中心聯(lián)合中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心推出了首個“中國碳市場信心指數(shù)-2016”（China Carbon Market Confidence Index，簡稱CMCI），旨在為全國碳市場的發(fā)展提供清晰、科學(xué)和客觀的預(yù)期管理工具。通過分析早期投資者對全國碳市場的預(yù)期，對全國碳市場的形態(tài)進(jìn)行預(yù)估，并基于投資者的預(yù)期設(shè)計(jì)一套風(fēng)險(xiǎn)管理工具，從而減少決策者與市場參與者之間的信息不對稱問題，有助于全國碳市場順利啟動。

什么是中國碳市場信心指數(shù)？中國碳市場信心指數(shù)能干嘛？指數(shù)數(shù)據(jù)依何而來？這個指數(shù)對于碳市場的發(fā)展會有哪些影響？對于這一新鮮事物，針對這些問題，中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者日前采訪了中央財(cái)經(jīng)大學(xué)氣候與能源金融研究中心主任助理陳波。

中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：發(fā)布中國碳市場信心指數(shù)是基于什么樣的考慮？

陳波：是這樣的。全國碳市場預(yù)計(jì)將于2017年正式啟動。長期以來人們將碳市場當(dāng)成一個完全的政策市場，只關(guān)注政府的行為，卻忽略了市場參與者，尤其是投資者和控排企業(yè)自身的聲音。而這些參與者又各自為戰(zhàn)，不能合理地反映自身的訴求。

我們認(rèn)為全國碳市場的建設(shè)應(yīng)當(dāng)符合市場規(guī)律，試點(diǎn)市場的早期參與者已經(jīng)初步形成了對全國碳市場的短期、中期和長期判斷及共識，這些寶貴的經(jīng)驗(yàn)和信息應(yīng)當(dāng)包含到全國碳市場的設(shè)計(jì)中。我們希望在全國碳市場正式啟動之前，能夠有一種更加量化、科學(xué)的工具反映市場參與者的預(yù)期。這些預(yù)期基于試點(diǎn)階段早期參與者所形成的一些共識和經(jīng)驗(yàn)，會對全國碳市場的健康發(fā)展帶來益處。

因此碳金融實(shí)驗(yàn)室從投資者的角度出發(fā)，編制了中國碳市場信心指數(shù)，用來追蹤與評估市場參與者對中國碳市場發(fā)展趨勢的預(yù)期和信心。

中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：目前我國碳市場信心指數(shù)是多少？這些數(shù)字對碳市場的發(fā)展有什么影響？

陳波：2016年CMCI總指數(shù)為61.2，略高于榮枯線（50），其中價格指數(shù)為55.4，需求指數(shù)為54，風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)為58，投資指數(shù)為77.6，均高于榮枯線。

大多數(shù)市場參與者已形成強(qiáng)烈的共識：碳市場很有可能成為百億元以上規(guī)模的新興大宗商品市場，成為新的社會投資域。市場規(guī)模預(yù)計(jì)將達(dá)到200億~500億元。但當(dāng)前流動性困境仍難以化解，價格指數(shù)和需求指數(shù)雙低，說明市場呈現(xiàn)出某種低流動性下的穩(wěn)定格局，這可能意味著市場存在失靈的風(fēng)險(xiǎn)。流動性困境的主要原因是投資者缺乏不斷上漲的價格預(yù)期以及交易獲利的信心。

CMCI指數(shù)對計(jì)劃2017年啟動的全國碳市場進(jìn)行了價格預(yù)測：配額預(yù)期價格為26元/噸，ccer預(yù)期價格為11元/噸。對價格影響最大的三個因素是配額總量、有償分配比例，CCER（國家核證自愿減排量）數(shù)量，其他的關(guān)鍵因素包括化石能源消費(fèi)量、GDP、化石能源價格等。

中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：目前市場上有一些零零散散的基于流動性設(shè)計(jì)的指數(shù)，然而由于碳市場流動性嚴(yán)重不足，此類指數(shù)的應(yīng)用空間有限。碳市場信心指數(shù)是如何編制得出的？

陳波：所以啊。我們暫時沒有將流動性數(shù)據(jù)納入進(jìn)來，而是借鑒PMI（采購經(jīng)理指數(shù)）等國際主流指數(shù)的方法，設(shè)計(jì)了一個能夠直接反映市場參與者預(yù)期的信心指數(shù)。這個指數(shù)目前主要采用實(shí)名問卷調(diào)研的方式，大概覆蓋到了60%左右活躍的碳市場機(jī)構(gòu)。

2016年CMCI從碳市場的價格波動、需求意愿、風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知、投資信心等多個維度設(shè)置了17個問題，以全面了解主流市場參與者的信心和預(yù)期，并針對全國碳市場的價格預(yù)期及影響因素，設(shè)置了5個問題?；谝陨系?2個問題構(gòu)建了CMCI指數(shù)體系，包括總指數(shù)，以及四個子指數(shù)（價格指數(shù)、需求指數(shù)，風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)和投資指數(shù)）。

中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：在碳市場信心指數(shù)編制的過程中，你們肯定遇到很多困難或難點(diǎn)？怎么辦？

陳波：你說得對。一個指數(shù)要獲得市場認(rèn)可，首先發(fā)布機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性很重要。這個指數(shù)的編制是碳金融實(shí)驗(yàn)室完全從公益性角度出發(fā)，不涉及任何市場化利益。指數(shù)的一些方法或結(jié)論可能并不會讓所有人滿意，我們也接受一切批評和建議，但并不會因此喪失獨(dú)立性。

第二，指數(shù)設(shè)計(jì)要具有科學(xué)系統(tǒng)的方法論。信心指數(shù)包含了價格，需求，風(fēng)險(xiǎn)和投資等方面，比較全面地體現(xiàn)了當(dāng)前碳市場的關(guān)鍵要素，在問題設(shè)置上比較簡潔清晰，以盡可能地反映市場參與者的真實(shí)判斷。

第三，問卷的覆蓋范圍要盡可能合理。由于條件限制，此次問卷我們相對比較傾斜于投資機(jī)構(gòu)，對控排企業(yè)的覆蓋較為有限。但下一輪調(diào)研我們會針對這個問題進(jìn)行較大調(diào)整，進(jìn)一步完善指數(shù)模型的設(shè)計(jì)。

中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：你們做這個碳市場信心指數(shù)的發(fā)布，肯定希望它能對未來碳市場的發(fā)展產(chǎn)生影響。

陳波：在當(dāng)前全國市場尚未啟動，流動性不足的情況下，我們認(rèn)為碳市場信心指數(shù)比較真實(shí)地反映了一些市場信息。比如對價格的預(yù)測，我們謹(jǐn)慎選擇了20家主流機(jī)構(gòu)專家對全國市場進(jìn)行報(bào)價預(yù)測，他們的價格預(yù)期可以很大程度上影響全國市場的啟動價格。

這個指數(shù)當(dāng)前最重要的價值是將一些模糊或者似是而非的碎片化信息清晰化和系統(tǒng)化，實(shí)際上是給全國碳市場的啟動帶來了更多的信心。

我們不打算做一個不接地氣的指數(shù)。未來我們會謹(jǐn)慎地引入流動性數(shù)據(jù)和宏觀數(shù)據(jù)，這要隨著全國碳市場的啟動逐步完善。

中國經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)：國外是否有類似指數(shù)？對我國相關(guān)方面的發(fā)展有何借鑒經(jīng)驗(yàn)？

陳波：指數(shù)在國外是一個很成熟的產(chǎn)品，尤其是與生態(tài)環(huán)境，社會公益相關(guān)的指數(shù)非常多，很多也已經(jīng)有了投資價值。這是因?yàn)閲庥幸恍┏墒斓臋C(jī)構(gòu)投資者會偏好此類公益性指數(shù)。

但碳市場的相關(guān)指數(shù)不太多，主要是因?yàn)檫@兩年國際碳市場發(fā)展不好。我們主要借鑒了PMI，信心指數(shù)的設(shè)計(jì)方法。指數(shù)設(shè)計(jì)的方法大同小異，最重要的是對研究對象的深刻理解。我們國內(nèi)這兩年也開始熱衷于設(shè)計(jì)各類指數(shù)，但是很多只能看不能用，因?yàn)闆]有緊貼市場發(fā)展的節(jié)奏。這也是我們盡量避免的情況。

碳市場信心指數(shù)是我們指數(shù)產(chǎn)品的一部分。我們正在組建一支國內(nèi)一流的綠色金融指數(shù)設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)，團(tuán)隊(duì)成員來自于國內(nèi)外頂尖的研究機(jī)構(gòu)，投行，基金等。我們很快會推出基于股市、債市和新能源產(chǎn)業(yè)的指數(shù)。這些指數(shù)會相互支撐，與我們其他金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)相結(jié)合，推動中國綠色金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。