氣候變暖倒逼溫室氣體減排，《巴黎協(xié)定》確立2020后全球氣候治理框架。全球氣候變暖日趨嚴(yán)重，造成海平面上升等系列問題，而人為導(dǎo)致的溫室氣體排放被歸為主因?！栋屠鑵f(xié)定》形成了2020年后全球氣候治理格局，明確未來全球溫升控制目標(biāo)為全球平均氣溫較工業(yè)化前水平升高不超過2攝氏度，并力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)不超過1.5攝氏度。根據(jù)世界銀行測(cè)算，為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，2050年全球CO2排放應(yīng)在2012年540億噸的基礎(chǔ)上削減320億噸，至220億噸的水平，全球范圍內(nèi)將面臨不同程度的溫室氣體減排壓力。

碳交易能夠在控制碳排放總量的同時(shí)，通過市場(chǎng)化的手段使得減排的成本最低化，目前歐盟、澳大利亞、美國(guó)加州、中國(guó)七個(gè)試點(diǎn)省市等均采用了碳交易模式，碳交易機(jī)制下的碳排放約占全球碳排放總量的8%。2011年，全球碳交易市場(chǎng)規(guī)模達(dá)1760億美元，折合人民幣超萬億元，對(duì)應(yīng)的碳交易量為102.8億噸CO2當(dāng)量。近年全球交易規(guī)模大幅回落，但仍有500億美元左右的規(guī)模。

歐盟2005年正式啟動(dòng)歐盟碳排放權(quán)交易體系（EU ETS），采取“總量控制與交易”模式，至今運(yùn)行11年。2011年EU ETS的配額市場(chǎng)達(dá)到1478億美元的峰值規(guī)模，占全球碳市場(chǎng)總交易規(guī)模的84%，占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位。但是EU ETS近年也面臨挑戰(zhàn)，過于寬松的配額制定、歐債危機(jī)帶來的歐盟碳排放需求不振以及抵消機(jī)制的過度使用等使得EU ETS配額供大于求，碳價(jià)處于低位。

2013年以來，中國(guó)七個(gè)碳交易試點(diǎn)陸續(xù)成立，2015年七試點(diǎn)配額成交量和成交規(guī)模分別達(dá)3786萬噸和10.04億元，截至2015年底累計(jì)配額成交量和成交規(guī)模為6758萬噸和23.25億元。隨著中國(guó)核證減排量（ccer）以及現(xiàn)貨遠(yuǎn)期等品種的推出，國(guó)內(nèi)碳交易試點(diǎn)市場(chǎng)活力明顯提升。根據(jù)有關(guān)規(guī)劃，2017年將啟動(dòng)全國(guó)統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)的試運(yùn)行，首批納入控排企業(yè)7-8千家，配額總量高達(dá)50億噸，現(xiàn)貨交易規(guī)模有望達(dá)50~100億元。未來衍生品市場(chǎng)放開后，衍生品市場(chǎng)交易規(guī)模有望達(dá)2500億到5000億元。

我們認(rèn)為，建立全國(guó)統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)主要的受益方有兩類，一是低碳排放的新能源產(chǎn)業(yè)，二是在碳交易整個(gè)流程中發(fā)揮關(guān)鍵作用的碳資產(chǎn)管理公司。對(duì)于碳資產(chǎn)管理公司，隨著全國(guó)統(tǒng)一碳交易市場(chǎng)的建立以及交易規(guī)模的擴(kuò)大，龍頭企業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模將快速放大，有望成為全國(guó)碳交易市場(chǎng)建設(shè)的最大受益者。而風(fēng)電、光伏等新能源運(yùn)營(yíng)企業(yè)則有望通過CCER開發(fā)獲得額外收益，其中風(fēng)電運(yùn)營(yíng)的受益程度較高。