在《京都議定書》的規(guī)則約束下，碳排放權(quán)成為一種稀缺資源，具有了商品屬性。同時(shí)，由于全球范圍內(nèi)溫室氣體排放地和減排地具有可替代性，而碳減排需要成本，且不同國家的減排成本往往存在顯著差異，所以碳排放權(quán)就具有了價(jià)值，因而也就有了以碳排放權(quán)交易為基礎(chǔ)的碳信用市場(chǎng)。一個(gè)碳交易的成功完成背后必須有發(fā)達(dá)的金融體系，碳排放權(quán)已經(jīng)具有鮮明的金融產(chǎn)品特性。以馬賽爾·杰肯為代表的經(jīng)濟(jì)金融學(xué)家"開拓性地把環(huán)境和溫室氣體排放因素引入金融學(xué)中開始關(guān)注金融在環(huán)境保護(hù)中的作用?！毒┒甲h定書》于2005年正式生效后，碳信用交易市場(chǎng)快速發(fā)展，催生了在全球范圍內(nèi)流動(dòng)的以"碳排放權(quán)"交易為標(biāo)志的碳信用貿(mào)易體系。

碳信用源于國際氣候政策的變化以及兩個(gè)具有重大意義的國際公約一一《聯(lián)合國氣候變化框架公約》和《京都議定書》2005年的《京都議定書》，不僅催生出一個(gè)以二氧化碳排放權(quán)為主的碳交易市場(chǎng)，并且以法規(guī)的形式有力地限制了相關(guān)國家溫室氣體的排放量。有了良好的法律基礎(chǔ)，碳排放權(quán)隨之而來，并衍生為具有投資價(jià)值和流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，以其為核心的碳信用應(yīng)運(yùn)而生。從《聯(lián)合國氣候變化框架公約炬?！毒┒甲h定書》，再到哥本哈根會(huì)議，全球氣候變化和環(huán)境問題越來越受到關(guān)注。促進(jìn)碳減排、發(fā)展低碳經(jīng)濟(jì)、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展已成為世界各國的共識(shí)。碳信用交易將碳排放額度作為一種稀缺資源、具備商品屬性進(jìn)行公開交易，是實(shí)現(xiàn)碳減排的核心經(jīng)濟(jì)手段。

碳信用作為一種特殊而稀缺的有價(jià)經(jīng)濟(jì)資源在資本市場(chǎng)流通，并進(jìn)一步衍生為具有投資價(jià)值和流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，逐漸由商品屬性向金融屬性過渡，體現(xiàn)在金融資產(chǎn)屬性、金融資源屬性、金融功能屬性三個(gè)方面。在碳信用市場(chǎng)，價(jià)格仍是核心機(jī)制，市場(chǎng)均衡和均衡價(jià)格最終會(huì)形成，所有企業(yè)的邊際減排成本將趨于相等，碳信用市場(chǎng)能夠激勵(lì)國家或地區(qū)企業(yè)以最低成本實(shí)現(xiàn)既定的減排目標(biāo)。

碳信用交易機(jī)制是延續(xù)幾十年對(duì)產(chǎn)生溫室氣體的化石燃料進(jìn)行補(bǔ)貼政策的一個(gè)逆轉(zhuǎn)。全球每年對(duì)化石燃料工業(yè)補(bǔ)貼約2350億美元，現(xiàn)在一些國家和跨國企業(yè)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到基于市場(chǎng)的溫室氣體控制機(jī)制的重要性，需要建立一個(gè)清晰、持續(xù)和長期的減排溫室氣體的經(jīng)濟(jì)激勵(lì)機(jī)制，碳信用交易體系正是該機(jī)制的核心。

根據(jù)《京都議定書》的交易規(guī)則，在規(guī)定期限內(nèi)，不能完成排放目標(biāo)的國家或地區(qū)，可以在碳信用市場(chǎng)購買排放額度，而提前完成減排目標(biāo)并且有富余的，可以在碳信用市場(chǎng)出售排放額度。

在碳信用市場(chǎng)，價(jià)格仍是核心機(jī)制。配額交易創(chuàng)造出了碳排放權(quán)的交易價(jià)格 。邊際排放成本和排放額度價(jià)格決定了國家或企業(yè)是否會(huì)參與碳信用交易 。當(dāng)一個(gè)國家或企業(yè)處于被限制排放的市場(chǎng)體系當(dāng)中時(shí)，都會(huì)衡量排放額度價(jià)格與本國或本企業(yè)的邊際減排成本的關(guān)系。如果國家或企業(yè)的允許排放量不足以滿足其溫室氣體排放量時(shí)，他們就會(huì)衡量減排成本、排放額度價(jià)格以及罰款之間的關(guān)系。如果國家或企業(yè)的邊際減排成本較高，則他們就愿意為購買減排額度付出較高的價(jià)格，而擁有過剩排放額度的國家或企業(yè)，則愿意通過出售來獲取利潤。只要交易價(jià)格高于各種減排單位(包括CERs 、ERs 和VERs) 的價(jià)格時(shí)，碳信用交易市場(chǎng)的參與者就會(huì)愿意在二級(jí)市場(chǎng)上購入已發(fā)行的碳信用或參與CDM 和11 交易，來進(jìn)行套利或滿足監(jiān)管需要。如果碳信用市場(chǎng)規(guī)范化，市場(chǎng)均衡和均衡價(jià)格最終會(huì)形成。在該均衡價(jià)格下，所有企業(yè)的邊際減排成本都是相等的，激勵(lì)碳信用市場(chǎng)能夠以最低成本實(shí)現(xiàn)既定的減排目標(biāo)。

作者單位：南京師范大學(xué)商學(xué)院