氣候變化對(duì)公司價(jià)值的影響如何量化，一直是困擾資本市場(chǎng)的難題。在國(guó)際指數(shù)公司MSCI最新發(fā)布的《2025年亞太氣候行動(dòng)進(jìn)展報(bào)告》中，MSCI氣候風(fēng)險(xiǎn)估值模型（Climate VaR）測(cè)算出，在全球平均氣溫比工業(yè)化前水平上升5°C的極端升溫情景下，MSCI亞太可投資市場(chǎng)指數(shù)成分股的估值可能下降超過(guò)10%，其中東盟和印度市場(chǎng)面臨的潛在損失更高，超過(guò)20%。

　　“我們可以感知到越來(lái)越多的極端天氣出現(xiàn)，這些極端天氣一方面會(huì)影響公司的運(yùn)營(yíng)，另一方面對(duì)于投資者和資本市場(chǎng)來(lái)講，也會(huì)變成系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)?！盡SCI可持續(xù)與氣候研究部亞太區(qū)主管王曉書(shū)近日接受中國(guó)證券報(bào)記者專(zhuān)訪時(shí)說(shuō)。公司需要推動(dòng)發(fā)展方式“轉(zhuǎn)型”，從“高碳”模式轉(zhuǎn)向“低碳”模式，尋求可持續(xù)發(fā)展。

　　作為國(guó)際化指數(shù)編制公司，MSCI不斷創(chuàng)新ESG投資工具，并持續(xù)開(kāi)展氣候風(fēng)險(xiǎn)對(duì)財(cái)務(wù)影響的研究，掀起全球ESG投資的熱潮。截至目前，MSCI基于ESG評(píng)級(jí)和可持續(xù)數(shù)據(jù)構(gòu)建超過(guò)1500條ESG與氣候指數(shù)。全球超過(guò)3000家機(jī)構(gòu)投資者（資產(chǎn)所有者、資產(chǎn)管理公司、銀行和保險(xiǎn)公司）在日常投資和風(fēng)險(xiǎn)流程中采用MSCI可持續(xù)發(fā)展數(shù)據(jù)。截至2024年底，追蹤MSCI可持續(xù)性與氣候相關(guān)指數(shù)的資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)1萬(wàn)億美元。

　　王曉書(shū)帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期研究亞太市場(chǎng)的ESG發(fā)展趨勢(shì)，關(guān)注市場(chǎng)面臨的氣候風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇，并將不同市場(chǎng)的本土特點(diǎn)納入ESG評(píng)級(jí)的分析考量中。她提到，亞太市場(chǎng)有越來(lái)越多公司關(guān)注到可持續(xù)發(fā)展的價(jià)值，它們改進(jìn)氣候信息披露工作，設(shè)立更科學(xué)的減碳目標(biāo)和計(jì)劃。同時(shí)在應(yīng)對(duì)氣候變化、推動(dòng)公司轉(zhuǎn)型過(guò)程中，中國(guó)市場(chǎng)正迎來(lái)綠色機(jī)遇。

      氣候信息披露率提升

　　王曉書(shū)談到，全球氣候變化趨勢(shì)正在加劇，帶來(lái)了愈發(fā)頻繁的極端天氣事件，對(duì)公司運(yùn)營(yíng)構(gòu)成實(shí)際影響?！袄?，極端高溫會(huì)使公司增加空調(diào)使用，能源成本上漲，同時(shí)工人戶外作業(yè)時(shí)間減少，影響生產(chǎn)效率。”王曉書(shū)說(shuō)。上市公司、金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司都須加強(qiáng)對(duì)氣候變化所帶來(lái)物理風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與管理。

　　王曉書(shū)認(rèn)為，應(yīng)對(duì)氣候變化刻不容緩，而公司的最佳轉(zhuǎn)型時(shí)機(jī)就是當(dāng)下?！霸趤喬珔^(qū)13個(gè)主要市場(chǎng)上，監(jiān)管部門(mén)都在積極推動(dòng)公司優(yōu)化氣候轉(zhuǎn)型計(jì)劃、進(jìn)行氣候信息披露。”

　　氣候轉(zhuǎn)型計(jì)劃已成為投資者了解公司如何應(yīng)對(duì)氣候變化、促進(jìn)低碳轉(zhuǎn)型的重要依據(jù)?！秷?bào)告》顯示， MSCI亞太可投資市場(chǎng)指數(shù)所覆蓋的近4000家公司中，約22%的公司在2024年披露明確的轉(zhuǎn)型計(jì)劃，其中信息技術(shù)行業(yè)、工業(yè)以及材料行業(yè)披露轉(zhuǎn)型計(jì)劃的公司比例較高。

　　同時(shí)，公司越來(lái)越注重減排目標(biāo)的可信度?！秷?bào)告》發(fā)現(xiàn)，在亞太地區(qū)已披露轉(zhuǎn)型計(jì)劃的837家公司中，承諾遵循科學(xué)碳目標(biāo)倡議（SBTi）來(lái)制定氣候目標(biāo)的公司比例，從2023年的25%翻倍至2025年的50%。

　　“中國(guó)公司在氣候信息披露、氣候目標(biāo)披露水平上都有明顯提升?！蓖鯐詴?shū)表示，過(guò)去幾年間，中國(guó)公司在自身運(yùn)營(yíng)層面（范圍一和范圍二）的碳排放數(shù)據(jù)披露方面取得明顯進(jìn)展，更多公司設(shè)定減排目標(biāo)，但在供應(yīng)鏈上下游（范圍三）碳排放披露和碳排放管理上，仍有較大提升空間。

　　此外，部分公司雖然設(shè)定了減排目標(biāo)，但缺乏明確的時(shí)間表和量化支撐?！肮疽鞔_目標(biāo)所覆蓋的業(yè)務(wù)范圍，并設(shè)立合理的短期、中期目標(biāo)，幫助投資者衡量公司轉(zhuǎn)型的進(jìn)度?！蓖鯐詴?shū)說(shuō)。

識(shí)別轉(zhuǎn)型機(jī)遇

　　在轉(zhuǎn)型進(jìn)程中，一些新興的清潔技術(shù)正受到投資者青睞。“全球經(jīng)濟(jì)從依賴化石燃料的發(fā)展模式向低碳模式轉(zhuǎn)型，會(huì)帶來(lái)一次重大的全球產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)重塑，其中蘊(yùn)含非常多的發(fā)展機(jī)會(huì)?！蓖鯐詴?shū)說(shuō)。

　　MSCI研究發(fā)現(xiàn)，全球投資者關(guān)注的重點(diǎn)既包括已進(jìn)入商業(yè)化階段的電動(dòng)車(chē)、光伏、鋰電池等技術(shù)，也包括仍在研發(fā)中的風(fēng)能、氫能、儲(chǔ)能技術(shù)以及碳捕捉與封存技術(shù)。中國(guó)公司在光伏、鋰電池、電動(dòng)車(chē)、風(fēng)電等技術(shù)上的專(zhuān)利擁有量居于世界前列，顯示出強(qiáng)大的創(chuàng)新能力和未來(lái)財(cái)務(wù)價(jià)值的轉(zhuǎn)化潛力。王曉書(shū)表示，公司在清潔技術(shù)方面的收入表現(xiàn)、技術(shù)研發(fā)投入與綠色低碳相關(guān)的專(zhuān)利數(shù)量，已成為MSCI衡量其轉(zhuǎn)型表現(xiàn)的重要量化指標(biāo)。

　　同時(shí)，傳統(tǒng)高碳行業(yè)在轉(zhuǎn)型過(guò)程中也蘊(yùn)藏著發(fā)展?jié)摿Γ枰顿Y者加以識(shí)別。

　　“有的投資者多采用剔除高碳行業(yè)的方式來(lái)構(gòu)建‘清潔’的投資組合，但這一做法忽視了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性。煤炭、電力等行業(yè)雖然碳排放強(qiáng)度大，但是經(jīng)濟(jì)中不可或缺的一部分，需要資金支持來(lái)推動(dòng)轉(zhuǎn)型?！蓖鯐詴?shū)稱(chēng)，資本市場(chǎng)的投資策略正從簡(jiǎn)單剔除向識(shí)別行業(yè)內(nèi)“轉(zhuǎn)型領(lǐng)先者”轉(zhuǎn)變。投資者更關(guān)注公司是否制定清晰的減排目標(biāo)，是否具備必要的資金投入，是否正在開(kāi)發(fā)清潔技術(shù)并實(shí)施切實(shí)可行的行動(dòng)路徑。

　　王曉書(shū)介紹，MSCI近日推出能源轉(zhuǎn)型框架（Energy Transition Framework），該解決方案用于識(shí)別由技術(shù)和政策變化所帶來(lái)的重大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并根據(jù)公司在治理、轉(zhuǎn)型目標(biāo)設(shè)定以及特定行業(yè)的排放表現(xiàn)，評(píng)估其對(duì)能源轉(zhuǎn)型的準(zhǔn)備程度，從而幫助資本市場(chǎng)更精準(zhǔn)地進(jìn)行資本配置。

      反映本土特色的全球評(píng)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)

　　在全球標(biāo)準(zhǔn)與本土實(shí)踐對(duì)接方面，王曉書(shū)稱(chēng)，MSCI的ESG評(píng)級(jí)模型在全球統(tǒng)一的框架基礎(chǔ)上，努力吸納中國(guó)本土實(shí)踐。王曉書(shū)舉例，MSCI團(tuán)隊(duì)致力于將“鄉(xiāng)村振興”“三農(nóng)服務(wù)”等中國(guó)特色議題轉(zhuǎn)化為國(guó)際通用的“服務(wù)可及性”等指標(biāo)，使全球投資者更容易理解與認(rèn)可。綠色建筑認(rèn)證、綠色金融產(chǎn)品等中國(guó)本土標(biāo)準(zhǔn)，也已納入MSCI評(píng)級(jí)體系，轉(zhuǎn)化為評(píng)分依據(jù)。

　　王曉書(shū)建議，中國(guó)公司在優(yōu)化ESG治理、吸引國(guó)際資本方面，可以從三方面入手。首先，識(shí)別本行業(yè)中具有財(cái)務(wù)重要性的可持續(xù)發(fā)展議題，精準(zhǔn)聚焦、投入資源；其次，將可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)管理納入日常運(yùn)營(yíng)體系，建立制度化的數(shù)據(jù)采集與信息披露流程；再次，與評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)積極溝通，利用其評(píng)級(jí)反饋機(jī)制，了解投資者的關(guān)注重點(diǎn)，并優(yōu)化披露實(shí)踐。