目前，我國已成為全球二氧化碳排放第一大國，2014 年，我國二氧化碳排放量約為97.61 億噸，而非化石能源占一次能源消費比重提預計僅為11.1%左右，在全球溫室效應及氣候變暖的大背景下，我國面臨一定的國際社會壓力，早在2009 年，前國務院總理溫家寶在哥本哈根會議上已提出到2020 的縮減碳排放目標，而此目標在2014年國務院正式印發(fā)的《國家應對氣候變化規(guī)劃(2014-2020 年)》再次得以確認。2014 年11 月，中國與美國發(fā)布《中美氣候變化聯(lián)合聲明》，進一步明確至2030 年的長期減排目標。在縮減碳排、提高非化石能源利用上，我國具國際責任及內(nèi)外政策約束。

我們認為，此次碳排放交易草案提交國務院，進一步為建立全國性交易市場奠定基礎，將從法律層面保障交易制度、排放額分配等問題。目前，我國已為建立全國性市場進行了一系列準備工作，包括建立碳排放交易試點，發(fā)改委也于2014 年12 月發(fā)布《碳排放權交易管理暫行辦法》總結試點經(jīng)驗并進行規(guī)范。此次碳排放交易草案預示著我國離建立全國性碳排放交易市場更進一步。

具體到建立全國碳排放交易市場的時間節(jié)點，發(fā)改委氣候變化司官員曾在多個公開場合表示，將爭取在2016 開始運行全國碳排放權交易市場。而2015 年1 月，國家發(fā)改委氣候司在中國經(jīng)貿(mào)導刊上發(fā)表文章《關于推動建立全國碳排放權交易市場的基本情況和工作思路》，闡述了碳排放交易市場建立的中長期規(guī)劃。

發(fā)改委于2011 年10 月發(fā)布《關于開展碳排放權交易試點工作的通知》，確立在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳七個地區(qū)開展碳排放權交易試點，根據(jù)媒體報道，目前納入7 個試點碳交易平臺的排放企業(yè)和單位共有1900 多家，分配的碳排放配額總量合計約12 億噸，截至今年6 月26 日，累計成交二氧化碳約2509 萬噸，總金額約8.3 億元人民幣，交易市場已初具規(guī)模。而有專家指出，碳市場容量未來高達千億級別。

目前，碳排放交易市場主要交易產(chǎn)品為排放配額與國家核證自愿減排量（ccer）。對于排放配額分配，初期以免費分配為主，發(fā)改委分兩批將14 個行業(yè)納入具體核算對象，有關行業(yè)重點碳排單位，若排放超出配額，需要通過碳排交易市場買入配額或CCER 進行沖抵，或向省級碳交易主管部門購買剩余有償配額。未來我國將適時引入有償分配機制并提高有償分配比例。

目前，碳排放額度分配理論方法有增量法（以上一年申報為基準）與標桿法（以標桿企業(yè)排放為基準），我國以增量法為主。但就目前情況而言，由于碳排放交易至我國處初步建立階段，企業(yè)申報排放數(shù)量較大，配額較寬松，故當前試點地區(qū)碳排放交易暫未給納入考核企業(yè)帶來過度負擔。但我們認為，隨著碳排放交易制度逐步建立并推向全國，長期來看，對于納入溫室氣體排放核算的相關行業(yè)重點單位，由于實行碳排配額，將有可能增加企業(yè)碳排放相關成本，但對于具技術優(yōu)勢及減排實力的企業(yè)，也可能因出售配額帶來收益。另外，我們建議關注中電遠達相關二氧化碳捕捉方面的技術。

另一方面，對于核定的自愿減排企業(yè)，取得的CCER 通過平臺出售，賣予具碳排配額履約企業(yè)，用于抵銷規(guī)定比例之內(nèi)的碳排放（試點地區(qū)目前規(guī)定為5%-10%）。相應具CCER 取得資質(zhì)的企業(yè)因而有望獲益。目前來看，具備CCER 資質(zhì)的行業(yè)主要包括可再生能源行業(yè)（風電、水電、光伏、生物質(zhì)、垃圾發(fā)電、沼氣）、林業(yè)等。根據(jù)我們的草根調(diào)研，我們整理了可再生能源CCER 的一些數(shù)據(jù)，目前交易所CCER 每噸二氧化碳當量交易價格為15-25 元不等，我們以20 元進行模擬測算。

首先，我們建議關注生物質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈公司，我們推薦凱迪電力，公司生物質(zhì)、林地資產(chǎn)均受益于碳排放權交易，公司目前生物質(zhì)裝機容量約為936MW，未來潛在CCER 出售收入約9360 萬元-12480 萬元，此外，公司未來計劃每年新建10家以上30MW電廠，潛在折算新增收入約3000-4000萬元，除生物質(zhì)電站外，公司具總面積1,018.7萬畝林地資產(chǎn)，根據(jù)我們測算，年二氧化碳減排當量約可達約417 萬噸，林地資產(chǎn)潛在年CCER 交易收入為8340萬元。另外，我們也推薦關注生物質(zhì)供熱龍頭迪森股份。

其次，在光伏領域我們建議關注林洋電子，公司在手權益裝機149MW，牽手華為規(guī)劃打造GW 級光伏電站，預計2015-2017 每年新增裝機500MW 左右，年新增裝機對應CCER 收入約1000-1400 萬元。

另外，我們推薦綜合型公司華西能源，公司基于傳統(tǒng)鍋爐業(yè)務，涉足垃圾發(fā)電、生物質(zhì)等領域，公司垃圾發(fā)電在建、儲備項目約1.2 萬噸/日，對應潛在CCER 收入2400 萬元/年，生物質(zhì)發(fā)電及儲備項目裝機234MW，對應潛在收入2343-3120 萬元/年。而公司傳統(tǒng)業(yè)務海外訂單豐富，增速確定性較高。

除此以外，我們建議關注有能力作為平臺建設、遠期具有從事中間商業(yè)務潛質(zhì)的上市公司。我們推薦雪迪龍，公司此前通過收購思路創(chuàng)新，具有為多省市建立排污權交易平臺的項目經(jīng)驗，我們認為此方面經(jīng)驗技術具有延伸到碳排放交易平臺構建的可能性。另外，部分公司已開始著手碳資產(chǎn)管理公司，我們建議關注置信電氣。

風險提示 政策進度不及預計，政策執(zhí)行力度不及預期，宏觀經(jīng)濟下行風險。

報告原文：http://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP201508140010495512_1.pdf