“十三五”期間，我國需要建立一個系統(tǒng)、有效的綠色金融體系，以通過有限的財政資金撬動幾倍乃至十幾倍的社會資本投入綠色產(chǎn)業(yè)，以推動我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)全面升級。

建設(shè)綠色金融體系要實現(xiàn)兩個目標(biāo)：一是提高綠色項目的投資回報率和融資的可獲得性，二是降低污染型項目的投資回報率和融資的可獲得性。簡而言之，就是要為綠色項目解決融資難、融資貴的問題，同時讓污染項目變得融資難、融資貴，以此改變投資結(jié)構(gòu)，使資金轉(zhuǎn)向更為綠色的行業(yè)。在“十三五”時期，綠色金融的發(fā)展可從以下十大領(lǐng)域推進(jìn)：

發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)基金。過去，綠色金融主要局限在綠色信貸領(lǐng)域，但很多綠色項目首先需要進(jìn)行股權(quán)融資。因此，要通過建立一些綠色股權(quán)基金推動綠色項目的股權(quán)融資。

如英國在2012年建立了綠色投資銀行，雖然名叫銀行，但其實屬于投資基金，主要提供綠色項目的股權(quán)投資。據(jù)這家銀行的總裁介紹，由于國家背景的綠色基金投資到了綠色項目，撬動好幾倍的社會資金投入到綠色行業(yè)中。

發(fā)展綠色貸款貼息。舉例來說，如果政府直接對綠色項目進(jìn)行投資，一塊錢只能當(dāng)一塊錢來用。如果貼息3%，也就是可以用1元的政府資金撬動33元的社會資本投資于綠色產(chǎn)業(yè)。但是，管理難度較大，需要識別綠色項目和優(yōu)質(zhì)的綠色企業(yè)。

在國外，德國財政部委托德國復(fù)興銀行來管理綠色貸款貼息的資金，通過這家銀行尋找優(yōu)質(zhì)的綠色項目和企業(yè)，以此更有效率地去運用貼息資金推動綠色信貸的發(fā)展。這樣的做法在中國也可以借鑒。

建立綠色擔(dān)保機制。這主要是解決綠色項目融資難、融資貴的問題。在中國節(jié)能減排融資項目中，IFC和興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行等共同建立綠色信貸擔(dān)保機制，對涉及能效和可再生能源的貸款進(jìn)行擔(dān)保，并承擔(dān)一定比率的貸款違約損失。這個計劃總共撬動了8億美元的貸款，支持了170多個項目，且貸款損失率只有0.3%。

未來，我國可考慮成立專業(yè)性的綠色貸款擔(dān)保機構(gòu)，還可以考慮由包括省、市、縣在內(nèi)的多級政府出資建立綠色項目風(fēng)險補償基金，用于分擔(dān)部分綠色項目的風(fēng)險損失，并支持綠色擔(dān)保機構(gòu)的運作。

銀行開展環(huán)境壓力測試。目前高污染行業(yè)所面臨的環(huán)境風(fēng)險還沒有全部轉(zhuǎn)化為信用風(fēng)險，但隨著環(huán)境執(zhí)法監(jiān)管力度的提高，這種局面將會改變。

工商銀行已經(jīng)率先通過壓力測試開始探索環(huán)境風(fēng)險對銀行造成的風(fēng)險。他們對火電、水泥、鋼鐵、化工等高污染行業(yè)做了環(huán)境風(fēng)險對銀行不良貸款率影響的分析，并通過壓力測試估算出未來的不良貸款率，測算出環(huán)境風(fēng)險和未來信用風(fēng)險之間的定量關(guān)系，從而使銀行能夠重新審視自己的資產(chǎn)配置，激勵其在減少對污染行業(yè)貸款的同時，加大對綠色行業(yè)的資金投入。

建立綠色債券市場。這可以為綠色企業(yè)開辟新的融資渠道，解決銀行和企業(yè)期限錯配的問題。綠色債券比較適合大中型、中長期、有穩(wěn)定現(xiàn)金流的項目，如地鐵、輕軌、污水處理、固廢處理、新能源等。

中國人民銀行日前發(fā)布了關(guān)于綠色金融債券的公告，中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會發(fā)布了《綠色債券項目支持目錄（2015版）》，對我國綠色債券進(jìn)行了界定和分類。除此之外，還要培育綠色債券的第三方評估機構(gòu)和評級機構(gòu)，這些都將成為未來對綠色債券發(fā)行人構(gòu)成約束的市場機制。

發(fā)展綠色股票指數(shù)。目前資本市場大部分指數(shù)是“棕色”的，即包括了許多污染性上市公司的股票指數(shù)。投資者根據(jù)相應(yīng)行業(yè)、板塊在股票指數(shù)中所占的比重進(jìn)行資金配置，在此過程中，一部分資金被動地進(jìn)入到了污染性行業(yè)。

未來，應(yīng)開發(fā)更多的綠色指數(shù)，清潔、綠色行業(yè)在這些指數(shù)中所占的比重很高，污染性行

業(yè)所占比重小甚至被剔除。在歐洲，ETF指數(shù)產(chǎn)品中已經(jīng)有20%是“綠色”的，而在中國這個比率只有1%。所以，發(fā)展綠色指數(shù)方面也具有很大潛力。

在環(huán)境高風(fēng)險領(lǐng)域建立強制性的綠色保險制度。近年來，我國環(huán)境事故頻發(fā)，不僅讓周邊居民受害，而且環(huán)境修復(fù)成本高昂，一旦企業(yè)破產(chǎn)倒閉，環(huán)境事故就可能演變?yōu)榈胤截斦毫?。為解決這個問題，必須要建立綠色保險制度。

在國外，大部分企業(yè)自愿投保環(huán)境污染責(zé)任保險，但國內(nèi)這種自愿性環(huán)境污染責(zé)任保險的推廣不是很順利。未來應(yīng)該在環(huán)境高風(fēng)險行業(yè)，如采礦、冶煉、皮革、危險品運輸等行業(yè)建立強制性的綠色保險制度。

明確金融機構(gòu)的環(huán)境法律責(zé)任。美國的超級基金法規(guī)定，如果銀行貸款給一個項目，而這個項目發(fā)生了污染土壤的事故，銀行就要承擔(dān)連帶責(zé)任，受影響的居民可以起訴銀行。類似法律在其他國家也被引入，這會對銀行構(gòu)成強有力的約束，迫使銀行強化環(huán)境風(fēng)險管理，同時在內(nèi)部信貸審批流程、貸后管理、人才培訓(xùn)、法律風(fēng)險管理等方面做出更大努力。

可以預(yù)見，未來法律中將明確銀行的環(huán)境責(zé)任，銀行應(yīng)該抓緊時間強化其環(huán)境風(fēng)險管理能力，以避免未來的環(huán)境風(fēng)險轉(zhuǎn)化為法律風(fēng)險。

強制要求上市公司和發(fā)債企業(yè)披露環(huán)境信息。上海證券交易所和深圳證券交易所都有類似要求，但不是強制性的，目前只有約20%的上市公司披露環(huán)境信息。未來，應(yīng)通過修改《證券法》強制要求上市公司披露環(huán)境信息。市場希望能夠“用腳投票”，把更多資源投資到綠色企業(yè)，但如果沒有足夠的信息，資本市場就無法識別哪些企業(yè)是綠色的、哪些企業(yè)是污染型的。

因此，環(huán)境信息披露是強化資本市場向綠色產(chǎn)業(yè)配置資源的一項基礎(chǔ)性工作。環(huán)境信息披露不但應(yīng)適用于上市公司，也應(yīng)適用于發(fā)債公司。

推動綠色金融領(lǐng)域的國際合作。一是進(jìn)行綠色投資。“十三五”時期對外投資會越來越多，包括許多“一帶一路”項目，應(yīng)強調(diào)對外投資綠色化。

二是在G20框架下推動全球綠色金融的發(fā)展。G20綠色金融研究小組日前舉行會議討論了2016年的工作目標(biāo)和研究計劃，這一研究組由中國和英國擔(dān)任聯(lián)席主席，致力于在全球范圍推動綠色金融發(fā)展，推動銀行和資本市場綠色化、推行環(huán)境信息披露和環(huán)境壓力測試等。

三是開展綠色金融領(lǐng)域的雙邊合作，吸引更多國際綠色投資者參與到中國的綠色投資當(dāng)中來。

作者系中國人民銀行研究局首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、中國金融學(xué)會綠色金融專業(yè)委員會主任