“碳金融作為以碳資產(chǎn)為基礎(chǔ)和核心的金融市場活動(dòng)，能夠?qū)⑻?a href="http://www.bjruji.com/tanzhibiao/" target="_blank" class="relatedlink">排放權(quán)交易制度的優(yōu)勢深化，使之成為應(yīng)對氣候變化、減少溫室氣體排放、解決環(huán)境
不過，已有的碳金融產(chǎn)品，在首發(fā)后大多沒有下文，可復(fù)制性不強(qiáng)，被某些業(yè)內(nèi)人士戲稱為“PPT產(chǎn)品”。
“確實(shí)，有些試點(diǎn)由于市場流動(dòng)性較弱，缺乏有力的市場需求和社會(huì)資金來支撐碳金融業(yè)務(wù)的持續(xù)開展?！焙碧寂欧艡?quán)交易中心（下稱“湖北碳交所”）相關(guān)負(fù)責(zé)人稱，“另一方面，試點(diǎn)這么做是為了探索最適合現(xiàn)階段企業(yè)需求和市場發(fā)展情況的碳金融產(chǎn)品，為全國碳市場啟動(dòng)后的碳金融市場建設(shè)提供借鑒?！?/div>
3年涌現(xiàn)近20種產(chǎn)品
自2014年起至今，北京、上海、廣州、深圳、湖北5個(gè)試點(diǎn)市場已推出了近20種碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品。
在馬駿看來，試點(diǎn)市場的這種行為，是因?yàn)樘冀鹑诋a(chǎn)品創(chuàng)新能支撐碳市場的發(fā)展壯大。他認(rèn)為，碳金融能為碳市場提供充足的流動(dòng)性，為碳市場參與者提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具，為激活與管理碳資產(chǎn)創(chuàng)造條件。碳金融交易工具和碳金融融資工具的不斷豐富和完善，強(qiáng)化了碳交易的激勵(lì)功能，將大大提高企業(yè)主動(dòng)積極參與碳交易的意愿，有利于碳市場的持續(xù)健康發(fā)展。
根據(jù)北京環(huán)境交易所（下稱“北環(huán)所”）的研究，碳金融市場主要有碳交易、涉碳投融資、
碳中介服務(wù)三類。碳交易包括碳排放權(quán)配額和項(xiàng)目
減排量兩類碳現(xiàn)貨交易，以及依托現(xiàn)貨市場發(fā)展起來的碳期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期等
衍生品交易。
在碳配額現(xiàn)貨交易市場，深圳和湖北都引入了境外投資者。2014年8月，經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)，深圳碳市場成為全國首家向境外投資者開放的碳市場。當(dāng)年9月，新加坡銀河環(huán)境公司即購買了1萬噸深圳碳排放配額，成功完成首單交易。
2015年6月，湖北碳交所促成海峽兩岸首筆自愿碳交易，武漢鑫博茗科技購買
臺灣石門山綠資本公司自愿減碳量8888噸。
在碳衍生品交易方面，北京、湖北、廣州等都有自己的產(chǎn)品。
2015年6月15日，中信證券(15.640, -0.28, -1.76%)股份有限公司、北京京能源創(chuàng)碳資產(chǎn)管理有限公司、北環(huán)所正式簽署國內(nèi)首筆碳配額場外掉期合約，交易量為1萬噸。在北環(huán)所看來，碳配額場外掉期交易為碳市場交易參與人提供了一個(gè)防范價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)、開展套期保值的手段，是國內(nèi)第一款真正意義上的碳衍生交易產(chǎn)品。
湖北推出的碳排放權(quán)現(xiàn)貨遠(yuǎn)期產(chǎn)品于今年4月27日正式啟動(dòng)，當(dāng)天成交量達(dá)680萬噸，成交額1.5億元。截至5月30日，共成交14204萬噸，成交額達(dá)33.97億元。湖北碳交所介紹，這種交易產(chǎn)品能豐富控排企業(yè)碳資產(chǎn)管理工具，降低企業(yè)履約成本和風(fēng)險(xiǎn)。
廣州碳排放權(quán)交易所（下稱“廣碳所”）今年推出了碳排放權(quán)遠(yuǎn)期交易，目前開展了四單。廣州微碳投資有限公司（下稱“廣州微碳”）分別與兩家
水泥企業(yè)在3月初簽訂了碳配額遠(yuǎn)期交易合同，共計(jì)交易配額7萬余噸；另外，廣州微碳還分別與兩家水泥企業(yè)在3月初簽訂了
ccer遠(yuǎn)期交易合同，共計(jì)交易配額8萬余噸。
涉碳投融資是目前碳金融創(chuàng)新最活躍的部分，包括碳債券、碳基金、碳信托、綠色結(jié)構(gòu)存款、碳配額質(zhì)押貸款、碳配額抵押融資、碳配額托管等。
首例涉碳投融資項(xiàng)目是中廣核風(fēng)電在深圳推出的碳債券項(xiàng)目。2014年5月8日，中廣核風(fēng)電與深圳排放權(quán)交易所（下稱“深排所”）聯(lián)合發(fā)布的10億中期票據(jù)正式發(fā)行。當(dāng)年11月，華電湖北發(fā)電有限公司與民生銀行(9.020, -0.03, -0.33%)武漢分行又簽署了規(guī)模20億元的碳債券意向合作協(xié)議。
最新的涉碳投融資項(xiàng)目是一單在廣東落地的碳配額托管項(xiàng)目。廣州微碳與深圳能源(6.340, -0.09, -1.40%)集團(tuán)股份有限公司（下稱“深圳能源”）下屬的兩家
電力公司——深圳市廣深沙角B電力有限公司、深能合和電力（河源）有限公司達(dá)成協(xié)議，在廣碳所辦理了碳配額托管業(yè)務(wù)。這是廣東第一單，也是目前全國最大的碳配額托管項(xiàng)目，托管碳配額達(dá)350萬噸。
為何“PPT產(chǎn)品”泛濫
上述近20種碳金融產(chǎn)品中，絕大多數(shù)在首發(fā)后就沒有下文，真正實(shí)現(xiàn)可復(fù)制的僅碳配額質(zhì)押貸款、碳基金、碳配額托管、碳配額回購等幾種。那些首發(fā)后就悄無聲息的產(chǎn)品被業(yè)內(nèi)人士戲稱為“PPT產(chǎn)品”。
“確實(shí)，有些試點(diǎn)由于市場流動(dòng)性較弱，缺乏有力的市場需求和社會(huì)資金來支撐碳金融業(yè)務(wù)的持續(xù)開展。”湖北碳交所相關(guān)負(fù)責(zé)人稱。
同時(shí)，該負(fù)責(zé)人也表示，試點(diǎn)開展的這些嘗試性工作，目的是為了探索最適合現(xiàn)階段企業(yè)需求和市場發(fā)展情況的碳金融產(chǎn)品，為全國碳市場啟動(dòng)后的碳金融市場建設(shè)提供借鑒。
“現(xiàn)在還處在試點(diǎn)市場到全國市場的過渡期，市場參與的玩家也比較有限。交易所不斷嘗試，推出碳金融產(chǎn)品，來發(fā)現(xiàn)哪種能受到企業(yè)的認(rèn)可，同時(shí)通過產(chǎn)品數(shù)量或者案例上的累積形成經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步完善市場機(jī)制?！睆V州微碳碳資產(chǎn)部總監(jiān)蔡超也認(rèn)同，目前各地交易所推出碳金融產(chǎn)品更多是探索行為。
那么，該如何保證碳金融產(chǎn)品的可持續(xù)性？安迅思中國碳市場首席分析師陳少成認(rèn)為可以從三個(gè)方面考慮。第一，碳金融產(chǎn)品的設(shè)計(jì)要考慮能否幫助企業(yè)和機(jī)構(gòu)解決問題。其次，盡可能避免風(fēng)險(xiǎn)，比如監(jiān)管層面的風(fēng)險(xiǎn)。最后，要看市場本身有沒有準(zhǔn)備好。
在碳金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)方面，需要考慮諸如能否為控排企業(yè)和機(jī)構(gòu)提供靈活可靠的履約、交易工具等問題。以廣州微碳和深圳能源350萬噸配額托管項(xiàng)目為例，據(jù)深圳能源相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人透露，該公司配額存在短缺，在履約壓力下，選擇了配額托管業(yè)務(wù)。用市場的方式解決配額短缺困難，還降低了履約成本。
除配額托管外，深圳能源子公司，同時(shí)也是深圳碳市場配額量最大的管控單位，媽灣電力有限公司和BP在深排所的協(xié)助下，于3月完成了國內(nèi)首單跨境碳資產(chǎn)回購交易業(yè)務(wù)，交易標(biāo)的達(dá)到400萬噸配額。
“我們這樣做，也算是為應(yīng)對全國碳市場提前布局，探索一些市場手段來減少履約成本，降低減排壓力。”前述深圳能源業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人進(jìn)一步解釋稱。
在規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，尤其是監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)方面，眾多碳金融產(chǎn)品中，明確得到政府監(jiān)管部門支持的只有三例：深圳和湖北引入境外投資者都得到了國家外匯管理局的批準(zhǔn)，華能集團(tuán)與諾安基金在湖北共同發(fā)布的3000萬碳基金在證監(jiān)會(huì)備案。其余的產(chǎn)品，或由交易所承擔(dān)部分監(jiān)管責(zé)任，或僅由推出主體承擔(dān)。
“在監(jiān)管上存在灰色地帶的產(chǎn)品，設(shè)計(jì)上就存在先天不足，容易埋下隱患，可能說停就被停掉了?！标惿俪烧f。他建議，企業(yè)應(yīng)盡量選擇獲得監(jiān)管支持的產(chǎn)品。對于那些未獲得政府監(jiān)管部門批準(zhǔn)的產(chǎn)品，推出主體若是正規(guī)的金融機(jī)構(gòu)比如銀行、券商，那么其風(fēng)險(xiǎn)相對更小。
在市場本身是否準(zhǔn)備充分方面，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，目前市場真實(shí)需求不足，制約了碳金融的發(fā)展，同時(shí)這也是制約碳市場發(fā)展的最大因素。
蔡超認(rèn)為，現(xiàn)在是七個(gè)完全割裂的市場，每個(gè)市場里的企業(yè)玩家有限。所以，即使碳金融再怎么創(chuàng)新，參與主體仍舊有限。
為此，北京環(huán)交所計(jì)劃拿出5000萬元支持全國碳市場的能力建設(shè)，一方面是響應(yīng)國家發(fā)改委的要求，發(fā)揮試點(diǎn)市場的帶頭作用；另一方面也是為了培育非試點(diǎn)地區(qū)的碳市場，擴(kuò)大市場規(guī)模。
“我們期待全國碳市場打開。包括期貨這類產(chǎn)品，如果能夠落地的話，就會(huì)對市場有很大的促進(jìn)作用?！倍坛南Ｍ谌珖际袌龅膯?dòng)，她相信等到全國碳市場統(tǒng)一之后，企業(yè)各個(gè)方面的認(rèn)識將逐步增強(qiáng)，運(yùn)用這些工具的案例將越來越多。
不過，陳少成認(rèn)為，目前首要目標(biāo)還是按時(shí)推出穩(wěn)健的統(tǒng)一碳市場，保證現(xiàn)貨市場的運(yùn)行。而衍生品、涉碳投融資等碳金融創(chuàng)新產(chǎn)品，還有待
政策和制度的進(jìn)一步明晰。
眾試點(diǎn)爭奪碳金融中心
在試點(diǎn)地區(qū)眼中，這些都不是問題。它們希望，待全國碳市場啟動(dòng)后，自己能成為全國碳金融中心。
在幾個(gè)試點(diǎn)地區(qū)中，湖北最為積極。該省將“打造碳金融中心”寫入了“十三五規(guī)劃”：深入推進(jìn)碳排放權(quán)交易，完善碳排放權(quán)交易體系，開展碳現(xiàn)貨遠(yuǎn)期交易試點(diǎn)。大力推進(jìn)湖北碳排放權(quán)交易中心建設(shè)，加強(qiáng)與全國碳市場銜接，努力把武漢建設(shè)成為全國碳交易中心和全國碳金融中心。
在湖北碳交所看來，碳市場中心應(yīng)具備較大的二級市場交易規(guī)模和充足的流動(dòng)性，信息公開透明，定價(jià)機(jī)制完善，能夠充分反映市場供需和社會(huì)減排成本?；谔际袌鲋行亩纬傻奶冀鹑谥行?，將通過廣泛吸引社會(huì)資金聚集，服務(wù)于企業(yè)減排，放大碳市場功能，實(shí)現(xiàn)倍增效應(yīng)，引導(dǎo)匯聚資金、技術(shù)、人才流向低碳領(lǐng)域，成為推進(jìn)綠色發(fā)展的有力助推器。
武漢的底氣首先在于其龐大的碳市場交易量。
“湖北碳市場在交易總量、總額、累計(jì)日均成交量、投資者數(shù)量、省外引資金額等主要市場指標(biāo)方面均位居全國第一，已初步形成碳交易中心、碳定價(jià)中心和碳金融中心雛形，具備了建成全國碳市場中心的獨(dú)特優(yōu)勢。”湖北碳交所負(fù)責(zé)人稱。
截至5月31日，湖北碳市場配額現(xiàn)貨總成交量3123萬噸，總交易額6.4億元，分別占全國現(xiàn)貨市場總交易量和交易額的56%和45%。
其次，湖北產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)在試點(diǎn)中最接近全國整體水平，湖北能源(4.640, 0.07, 1.53%)消費(fèi)效率居于全國中間位置，最能代表中國情況。在武漢形成碳金融中心，更有利于在全國范圍內(nèi)發(fā)揮碳市場功能。
三是具備地理區(qū)位優(yōu)勢。武漢地處長江中下游，連接?xùn)|西、貫通南北，既能承接?xùn)|部沿海產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，又能傳遞能量帶動(dòng)西部發(fā)展，無論是對中部崛起還是長江經(jīng)濟(jì)帶都具有很強(qiáng)的輻射效應(yīng)和上下游帶動(dòng)作用。
而北京的優(yōu)勢在于，其是碳交易產(chǎn)業(yè)鏈最為完善的地區(qū)。
“金融機(jī)構(gòu)、碳資產(chǎn)管理公司、大型央企總部都在北京。目前全國碳市場的設(shè)計(jì)團(tuán)隊(duì)也在北京，他們是未來可持續(xù)碳金融產(chǎn)品研發(fā)的重要利益相關(guān)方。所以，這點(diǎn)可以看做是北京的優(yōu)勢所在?！北杯h(huán)所總裁梅德文分析稱。
上海本身是金融發(fā)達(dá)的地區(qū)，但上海環(huán)境能源交易所（下稱“上海環(huán)交所”）推出碳金融產(chǎn)品的頻率并不高。
“對于任何金融手段的推出，上海碳市場都非常謹(jǐn)慎，是因?yàn)槲覀兿Ｍ埔粋€(gè)成一個(gè)，唯恐一個(gè)措施的失敗，打掉一個(gè)產(chǎn)業(yè)?！贝饲?，該交易所總經(jīng)理林健接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)表示。
這種“穩(wěn)健”的風(fēng)格也體現(xiàn)在該所計(jì)劃今年三季度上線的碳排放遠(yuǎn)期產(chǎn)品上。據(jù)悉，碳排放遠(yuǎn)期產(chǎn)品由上海環(huán)交所與銀行間市場清算所股份有限公司（上海清算所）共同合作開發(fā)。上海環(huán)交所負(fù)責(zé)碳排放遠(yuǎn)期產(chǎn)品的交易和交割，上海清算所作為中央對手方進(jìn)行清算和風(fēng)險(xiǎn)控制。
陳少成認(rèn)為，該產(chǎn)品從基礎(chǔ)設(shè)施角度來看比較完備，風(fēng)險(xiǎn)控制比較規(guī)范。一方面，產(chǎn)品設(shè)計(jì)比較穩(wěn)健、規(guī)范；另一方面，全國碳市場啟動(dòng)后，對各個(gè)交易所設(shè)計(jì)相關(guān)衍生品的借鑒價(jià)值非常大。
深圳在碳金融創(chuàng)新方面連續(xù)創(chuàng)下多個(gè)第一，比如支持發(fā)行全國第一個(gè)碳債券、第一只碳基金、第一個(gè)跨境碳產(chǎn)回購交易、第一個(gè)綠色結(jié)構(gòu)性存款等，在國內(nèi)第一個(gè)引進(jìn)配額托管制度，在質(zhì)押融資、創(chuàng)新型交易品種的研發(fā)等方面也走在全國前列。不過，深圳納入全國碳市場的企業(yè)數(shù)量非常少，這或?qū)⒊蔀槠湎拗埔蛩亍?/div>
2014年時(shí)，廣碳所曾表示“立志為廣州轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，打造成為國家碳金融中心城市盡力盡職”。2015年4月，國務(wù)院印發(fā)的《中國（廣東）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)總體方案》中提出，在廣東自貿(mào)區(qū)研究設(shè)立以碳排放為首個(gè)品種的創(chuàng)新型期貨交易所。
在眾多試點(diǎn)的爭奪之下，碳金融中心最終會(huì)花落誰家尚待觀察。
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