【編者按】可持續(xù)發(fā)展是全球面臨的共同課題，發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)是中國的基本國策，綠色金融不是慈善式的“綠色優(yōu)惠”，而是要全面滿足綠色發(fā)展所需的長期資金，使綠色金融本身成為一種有長期性和價(jià)值性的投資活動，這正是資管行業(yè)的責(zé)任所在，更是資管行業(yè)的機(jī)遇所在。

從綠色發(fā)展、綠色金融到綠色投資，這是一個(gè)從理念到行動的過程，依賴于綠色投資意識的覺醒，綠色投資文化的形成，綠色投資實(shí)踐的探索。

中國證券投資基金業(yè)協(xié)會非常重視在資產(chǎn)管理行業(yè)全力推動綠色投資力量的發(fā)展，培育綠色投資文化。今天，我們轉(zhuǎn)載聯(lián)合國責(zé)任投資倡議（UNPRI）的《綠色機(jī)構(gòu)投資報(bào)告》，從綠色投資行業(yè)現(xiàn)狀出發(fā)，系統(tǒng)介紹機(jī)構(gòu)投資人利用綠色資本進(jìn)行綠色投資的經(jīng)驗(yàn)。我們希望借助他山之石，與全行探討綠色投資發(fā)展之路。

概要

本文研究了機(jī)構(gòu)投資人利用綠色資本進(jìn)行綠色投資的經(jīng)驗(yàn)，對資產(chǎn)類別中的主流綠色要素進(jìn)行了探討。本文指出了綠色投資的主要拉動力和障礙，研究了投資者在自身組織內(nèi)部的投資經(jīng)驗(yàn)，以及如何讓市場和政策框架與綠色投資相吻合，并為G20成員提供了相關(guān)建議。

負(fù)責(zé)任投資的增長和擴(kuò)大：“綠色”是負(fù)責(zé)任投資中的關(guān)鍵因素。負(fù)責(zé)任投資是一種投資方式，明確了投資者與環(huán)境、社會和治理（ESG）要素之間的相關(guān)性，將市場長期的健康和穩(wěn)定視為一個(gè)整體。國際社會對《負(fù)責(zé)任投資原則》（Principles for Responsible Investment）的支持不斷增長，從2006年的100個(gè)簽署者（6.5萬億美元）增加到2015年的1380個(gè)簽署者（59萬億美元）。雖然大多數(shù)簽署者都來自美國（256）和歐洲（696），但在巴西（57）、南非（52）、中國（17），包括香港特別行政區(qū)等新興經(jīng)濟(jì)體中，數(shù)量也非?？捎^。

主要動力：自1992年里約地球峰會（Rio EarthSummit）和2006年P(guān)RI發(fā)布以來，投資者愈發(fā)深入地認(rèn)識到環(huán)保問題的重要性?，F(xiàn)將促使投資者關(guān)注綠色金融的五大動力介紹如下：

——長期價(jià)值：加拿大養(yǎng)老基金投資公司（CPPIB）、日本政府退休金投資基金（GPIF）和G20個(gè)成員國越來越堅(jiān)信，ESG因素對于養(yǎng)老金領(lǐng)取者而言有著重要的長期價(jià)值。

——風(fēng)險(xiǎn)管理：對于美國加州公務(wù)員退休基金（CalPERS）（資產(chǎn)3000億美元）等大型資產(chǎn)所有者而言，隨著綠色風(fēng)險(xiǎn)因素已納入投資信念，并受到道富環(huán)球投資管理有限公司（State Street Global Investors）（管理2.4萬億美元資產(chǎn)）等主要投資管理機(jī)構(gòu)的重視，風(fēng)險(xiǎn)管理已成為一個(gè)推進(jìn)綠色金融的主要因素之一。

——客戶需求：包括新興經(jīng)濟(jì)體在內(nèi)各個(gè)市場的客戶需求都在增長。巴西YouGov調(diào)查顯示，52%的調(diào)查對象表示希望了解公司如何應(yīng)對氣候變化等ESG問題，同時(shí)民間團(tuán)體也是增加受益人利益的因素之一。

——戰(zhàn)略性政策信號：投資者對《巴黎協(xié)定》以及可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)（Sustainable Development Goals）表示歡迎，認(rèn)為這釋放了關(guān)于政策方向的信號。

——監(jiān)管行為：在G20內(nèi)部，監(jiān)管行為包括法國能源過渡法（French Energy TransitionLaw），社會責(zé)任投資基金（SRI fund）標(biāo)記以及盡職治理準(zhǔn)則（Stewardship codes），另外還有歐盟正在制定的增強(qiáng)公司和投資者透明度的規(guī)則。G20有八個(gè)成員國的養(yǎng)老基金監(jiān)管法規(guī)要求披露ESG信息，并有七個(gè)證券交易所實(shí)行可持續(xù)性上市規(guī)則。

投資者在行動：投資者已在考慮G20各國、各資產(chǎn)類別的環(huán)保問題，并在努力提高行業(yè)承載能力：

——2015年，來自48個(gè)國家的900多名投資者完成了PRI報(bào)告框架。投資者們在考慮基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)、私募、固定收入和股本方面的環(huán)保問題。德國安聯(lián)歐洲股份公司（Allianz SE）和巴西億達(dá)福（ITAU）資產(chǎn)管理的案例研究表明，投資者們正將綠色風(fēng)險(xiǎn)納入股權(quán)和固收投資的分析當(dāng)中。2015年，305名投資者與環(huán)保問題相關(guān)公司進(jìn)行了合作，合作領(lǐng)域包括農(nóng)業(yè)供應(yīng)鏈中的水風(fēng)險(xiǎn)和有毒化學(xué)品等。

——投資業(yè)正在提高自身在環(huán)保問題方面的能力，目前已經(jīng)可以通過PRI學(xué)會接受CFA批準(zhǔn)的培訓(xùn)，包括彭博社的水風(fēng)險(xiǎn)估值工具（Water Risk ValuationTool），《可持續(xù)房地產(chǎn)投資》（Sustainable Real Estate Investment）等指南以及《GRESB基礎(chǔ)設(shè)施評估工具》（GRESB InfrastructureAssessment Tool）。

——綠色投資規(guī)模雖小，但正在《巴黎協(xié)定》的推動下不斷增長。2015年，資產(chǎn)所有者將500億美元計(jì)為低碳投資，41.8美元為綠色債券。日前，法國安盛集團(tuán)（AXA Group）用30億歐元購買了綠色債券，紐約州審計(jì)長辦公室（New York State Comptroller's Office）則撥款50億美元用于可持續(xù)投資策略。

綠色市場與政策框架：投資者已經(jīng)意識到，在綠色投資方面，市場需要更大范圍的轉(zhuǎn)變。目前，已采取行動推進(jìn)這一轉(zhuǎn)變。

——投資者與以工業(yè)為主導(dǎo)的金融穩(wěn)定理事會（Financial Stability Board）氣候相關(guān)金融信息披露工作小組（Taskforce on Climate-related Financial Disclosures）等政策制定者開展更加緊密的合作。2015年發(fā)布的G20的能源效率投資者聲明（Energy Efficiency Investor Statement）和新的綠色基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)盟（Green Infrastructure Coalition），均表明投資者要求為綠色投資建立支持性政策框架。

——為達(dá)成國際共識，投資者最新發(fā)布一份名為《21世紀(jì)信托責(zé)任》（Fiduciary Duty in the 21st Century）的信托責(zé)任國際聲明，聲明中指出，若在投資行為中，未能考慮包括ESG在內(nèi)的長期投資拉動力因素，即是未履行信托責(zé)任。

——投資者正在刺激市場行動和信息披露，持有10萬億美元的100名投資者呼吁77個(gè)證券交易所在2016年底之前為發(fā)行人提供ESG指導(dǎo)。投資者還鼓勵信貸評級機(jī)構(gòu)將ESG因素正式納入評級。

——原則：增強(qiáng)公共金融機(jī)構(gòu)等G20國家機(jī)構(gòu)投資者對良好做法、負(fù)責(zé)任投資和綠色金融原則的采納和落實(shí)。

——定義與標(biāo)準(zhǔn)：在G20國家中確定綠色金融的廣義定義，制定全球綠色金融指標(biāo)，鼓勵行業(yè)為債券制定綠色標(biāo)準(zhǔn)。

——政策框架：針對私人投資的不同資產(chǎn)類別，制定政策杠桿和激勵措施，同時(shí)提供政策穩(wěn)定性，推動綠色投資流的增長。

——投資者治理：鼓勵強(qiáng)化信托責(zé)任方面的投資者治理，鼓勵負(fù)責(zé)任投資、盡職治理準(zhǔn)則和信息披露，鼓勵資產(chǎn)所有者通過對投資理念、策略和授權(quán)的負(fù)責(zé)任投資，成為綠色金融的主要推動力。

——能力：在PRI等現(xiàn)有平臺基礎(chǔ)上，提高G20國家、尤其是新興市場國家專業(yè)投資者和政策制定者在綠色金融主流化方面的能力。

——透明度：鼓勵機(jī)構(gòu)投資者披露將環(huán)境因素管理納入負(fù)責(zé)任投資策略的方法，以此增強(qiáng)投資透明度。

——產(chǎn)品創(chuàng)新：推動優(yōu)質(zhì)綠色資產(chǎn)流通市場的發(fā)展，重點(diǎn)關(guān)注上市交易的固定收入和股權(quán)。

——市場中介：支持證券交易所、信用評級機(jī)構(gòu)、賣方股權(quán)研究和投資顧問等主要中介將環(huán)境因素納入考慮范圍之內(nèi)。

——風(fēng)險(xiǎn)緩釋：加快制定眾籌私人投資（如增信、收入保障等）和資產(chǎn)集合方面的風(fēng)險(xiǎn)緩釋措施。

——數(shù)據(jù)：加強(qiáng)上市公司和發(fā)行人的ESG信息披露。

——風(fēng)險(xiǎn)分析：鼓勵公司和投資者制定環(huán)保問題風(fēng)險(xiǎn)分析方法，考慮FSB氣候相關(guān)金融信息披露工作小組的建議（FSBTaskforce on Climate-related Financial Disclosures）（預(yù)計(jì)2016年12月發(fā)布）。

——投資協(xié)議、政策和監(jiān)管：將環(huán)境因素納入投資政策、監(jiān)管法規(guī)和協(xié)議。

本文是為G20綠色金融研究組（G20 GFSG）撰寫，但尚未獲得G20授權(quán)，不代表GFSG或其中任一成員的官方觀點(diǎn)或立場。

G20綠色金融研究組由中國人民銀行和英格蘭銀行擔(dān)任聯(lián)合主席，由聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署（UNEP）作為秘書處，旨在探究如何通過G20來推廣綠色金融，重點(diǎn)關(guān)注銀行業(yè)、綠色債券、機(jī)構(gòu)投資者、風(fēng)險(xiǎn)分析和評估進(jìn)程。作為知識伙伴，聯(lián)合國負(fù)責(zé)任投資原則（PRI）和聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署金融倡議（UNEP FI）均對此項(xiàng)研究做出了貢獻(xiàn)，包括通過本文對機(jī)構(gòu)投資予以關(guān)注。本研究的總體成果已在2016年中國G20峰會期間以單獨(dú)的綜合報(bào)告形式發(fā)布。