興業(yè)研究認為，配額的初始分配是碳市場的核心要件，從國際市場和國內試點經驗看，也是決定市場運行平穩(wěn)性、有效性以及減排效果的關鍵要素。目前，我國碳市場實質上形成了相對折中的分配體系，遵循“統一行業(yè)分配標準”、“差異地區(qū)配額總量”、“預留配額柔性調整”這三項主要原則，力求兼顧公平與效率。但值得注意的是，理論的分配方式不一定能保證不同地方企業(yè)在交易過程中的公平性。按規(guī)定，地方配額總量扣除免費分配部分后，可進行有償分配。有償部分的方式和標準由地方確定。因此配額總量分配的地區(qū)偏向性會導致各地區(qū)配額有償分配成本的差異，影響市場的公平性。因此，有必要對有償分配的方式進行統一，并允許控排企業(yè)跨地區(qū)參加拍賣。

從國際碳市場和國內試點經驗來看，配額過剩是碳市場交易初期最容易發(fā)生的問題，也是影響碳市場價格平穩(wěn)性的最大隱患。允許碳配額的跨期儲存是平滑各期配額的有效手段，但在試點向全國市場過渡的過程中，需要特別關注政策銜接的平穩(wěn)性和公平性。魯政委和湯維祺在研究中提到，考慮到不同試點地區(qū)之間、試點地區(qū)與非試點地區(qū)之間，以及同一試點市場不同企業(yè)之間的公平性難以同時保障，因此，由試點市場在接入全國市場之前，分別自行消化試點期間的剩余配額的方式也是一種較為可行的方法。具體可以由試點地區(qū)碳市場主管部門在試點結束之前按照固定價格回購剩余的配額；回購價格按照一定時間，或者一定成交量對應的交易均價確定?；刭徶蹩捎扇珖袌鱿虻胤接袃敺峙渑漕~收入進行抵補，或者由全國碳市場主管部門以資金或者配額的形式部分進行補償。

相關文件規(guī)定，在碳市場覆蓋范圍之外的“自愿減排項目”實現的減排量，經主管部門核證并在“國家自愿減排交易登記系統”進行備案后，可獲得“核證自愿減排量（CCER）”。CCER可以在碳排放配額交易市場上進行交易，用以抵消碳市場控排企業(yè)的排放量。碳市場引入CCER的主要作用在于鼓勵碳市場覆蓋范圍之外的企業(yè)進行節(jié)能減排，從而延伸碳市場的作用。

興業(yè)研究指出，在全國碳市場啟動后，由于所有地區(qū)都將被納入碳市場，因此CCER的地域限制將不復存在，這在很大程度上降低了CCER對配額市場的沖擊。此外，由于CCER的主要來源為風電、光伏、水電和甲烷減排，其中前三項作為電力項目納入了全國碳市場行業(yè)覆蓋范圍中。在全國碳市場啟動后，納入全國碳市場的電力企業(yè)在投資新能源項目時，可以選擇按照新增產能申請免費分配的配額，或者是作為資源減排項目開發(fā)CCER。因此在全國碳市場下，新增配額與CCER之間存在著此消彼長的關系，市場交易標的總供給更加可控。興業(yè)研究預計，CCER的使用比例限制將可能逐步放開。

成熟完善的碳金融體系是一個健康的碳市場重要的組成部分。碳金融產品和服務能夠為交易主體提供風險控制的手段，也可促進碳資產的形成并優(yōu)化碳資產管理，為基礎性的碳配額現貨市場增加流動性，從而深化碳交易制度的優(yōu)勢，使之成為應對氣候變化、減少溫室氣體排放、解決環(huán)境問題的根本性制度安排。

碳金融體系在我國碳市場建設過程中同樣受到重視。2014年起，北京、上海、廣州、深圳、湖北等碳排放權交易試點省市，先后推出了近20種碳金融產品。但受制于各試點交易體系不完善、相關政策和交易規(guī)則的諸多不確定性，碳金融產品和服務的市場影響力比較有限，可持續(xù)性和可復制性不足，成為我國碳市場建設中的一塊明顯短板。因此，魯政委和湯維祺在研究中表示，全國碳市場啟動后，需要重點解決各市場衍生品交易工具整合的問題；針對非標準遠期以及掉期合約等場外交易的衍生品，也需出臺針對性的監(jiān)管規(guī)則，避免投機行為放大市場風險。

隨著全國市場的啟動，我國碳金融體系的市場規(guī)模和流動性都將大幅提高，交易主體和需求種類也將更趨多元化，碳期貨的束縛將消失，可交易的碳金融衍生品有望迎來井噴，全國碳市場將為碳金融體系的發(fā)展提供重大機遇。

此外，金融機構的參與是碳交易市場不可或缺的部分。除國際碳市場中的銀行、基金之外，引入機構和個人投資者不僅能夠提高市場流動性、強化價格發(fā)現功能，還能夠通過開發(fā)碳基金、碳信托等衍生服務，為企業(yè)參與碳交易提供便利，充分挖掘碳資產的市場價值，從而深化碳配額的基礎市場，構建多層次的碳金融體系。

興業(yè)研究認為，全國市場啟動后，一方面需要統一已有管理規(guī)定、填補空缺的管理規(guī)則，同時還需要推廣有關機構現有參與碳金融市場、開發(fā)碳金融產品與服務的經驗，引導更多的銀行、券商等金融機構積極參與，真正推動我國碳市場及碳金融體系深化發(fā)展。

做好從試點向全國市場過渡的準備

全國碳市場的建設已歷經了長時間的積極探索，且當前碳市場的主要運行模式是以碳市場試點地區(qū)為中心，探索開展跨區(qū)域碳排放權交易，建設區(qū)域性碳市場。

目前，我國區(qū)域協同發(fā)展戰(zhàn)略為區(qū)域性碳市場的建設提供了基礎條件。環(huán)渤海、京津冀、長三角、珠三角等區(qū)域不僅是我國重要的經濟增長極，同時也是碳排放的核心區(qū)域，其核心省市也都承擔了碳交易試點的工作。因此，在統一市場、統一標準、統一方法、統一監(jiān)管的原則指導下，建立區(qū)域的環(huán)境和氣候聯合的管理體系、提出跨區(qū)域與市場統一制度與方案設計，細化碳資產管理的會計制度、審計制度、稅收制度等，將是下一步建設區(qū)域碳市場的核心要求。

另一方面，不斷擴大碳市場的行業(yè)覆蓋范圍、強化減排政策效果，應是我國碳市場未來發(fā)展的必由之路。當前，上海、深圳、北京在試點碳市場的過程中，已經納入了服務業(yè)以及部分公共建筑設施，但考慮到全國其他地區(qū)的基礎條件，這些部門尚未納入全國碳市場。對此，魯政委和湯維祺建議，上海、北京、深圳等經濟較發(fā)達、產業(yè)結構較為先進的地區(qū)，可充分利用試點經驗，在完成全國碳市場建設“規(guī)定動作”之外，適時增加行業(yè)覆蓋范圍，進一步研究更加科學且可復制、可推廣的排放核算標準及配額分配方案，不僅能夠幫助全國碳市場更快發(fā)展，也有助于本地區(qū)在全國碳市場未來的建設進程中，占據更主動的地位。