在上篇“我在遠(yuǎn)方有片森林”中，我們探討了個人碳市場產(chǎn)品——螞蟻森林的運營模式。

　　個人碳市場僅為冰山一角，事實上，以企業(yè)為主的碳交易市場是一個有二十年歷史的成熟市場。2017年12月19日，我國為電力行業(yè)的企業(yè)設(shè)定了排放限額，邁出了啟動全國碳排放交易體系的第一步。

　　今天，就讓我們細(xì)述全球碳交易市場的前世今生，以及這個蓬勃發(fā)展的市場對我們的金融投資有何啟示。

　　從特斯拉說起

　　2017年，14歲的特斯拉，市值一舉超過了“百年老字號”大眾，成為美國最大汽車企業(yè)，電動車的新時代已然來臨。

　　可事實上，賣車僅僅是特斯拉收入的一部分，它的快速成長離不開加州政府大力發(fā)展的碳交易市場。

　　根據(jù)特斯拉2016年的三季度報告披露，11.5億美元的營業(yè)收入中有1.95億來自ZEV積分——也就是碳配額的交易；而2017年同期，因為加州碳市場政策收緊，相關(guān)收入銳減五成，這也直接導(dǎo)致特斯拉虧損擴(kuò)大。

　　那么，特斯拉的碳配額交易具體是怎么回事呢？

　　碳配額交易是指在限額與貿(mào)易機(jī)制（Cap &；； Trade System）下由管理者確定和分配（或拍賣）排放配額給參與者，進(jìn)行配額交易的機(jī)制。

　　圖片：碳配額交易，云鋒金融

　　事實上，這一市場的產(chǎn)生直接依賴于政策。

　　在美國，特斯拉所在的加州大力倡導(dǎo)減排，早在1990年就陸續(xù)出臺一系列促減排的政策。

　　其中，影響最大的就是零排放車輛（ZEV）積分法案——節(jié)能車企業(yè)可以根據(jù)減排和性能獲得相應(yīng)的ZEV積分，達(dá)標(biāo)企業(yè)可以出售ZEV積分來獲得額外收入，而未達(dá)標(biāo)企業(yè)需支付每輛車5000美元的罰款或通過購買ZEV積分來免交罰金。

　　圖片：碳排放不達(dá)標(biāo)的阿斯頓馬?。绹嚻髽I(yè)）向特斯拉購買碳排放額，云鋒金融

　　碳市場交易既可以像加州一樣基于碳配額在公司之間交易，也可以基于項目合作實現(xiàn)。

　　項目合作的兩種基本形式是發(fā)達(dá)國家之間的聯(lián)合履約機(jī)制（JI）和發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家之間的清潔發(fā)展機(jī)制（CDM）。

　　早在2002年，CDM就已經(jīng)進(jìn)入中國。當(dāng)年，荷蘭和中國政府就內(nèi)蒙古自治區(qū)輝騰錫勒風(fēng)電場項目簽署合同，荷蘭為風(fēng)電場提供技術(shù)和資金支持，風(fēng)電場實現(xiàn)的碳減排額要歸荷蘭。規(guī)定核證減排量（CERs）的支付價格定為5.4歐元/噸 CO2，年平均CO2減排量約為54000噸。

　　圖片：中國與荷蘭清潔發(fā)展機(jī)制， 云鋒金融

　　碳交易市場機(jī)制的創(chuàng)新

　　時至今日，碳交易在兩類傳統(tǒng)市場機(jī)制的基礎(chǔ)上有了多種創(chuàng)新，以適應(yīng)不同地區(qū)的發(fā)展要求。

　　比如，日本積極推動雙邊減排機(jī)制（BOCM），它是基于項目的碳交易創(chuàng)新——亞洲國家如印尼、蒙古等與日本簽訂雙邊協(xié)議，日本可以與協(xié)議國家開展項目合作獲得碳減排。

　　此外，歐盟正積極推動包括行業(yè)碳信用、行業(yè)總量控制等新型交易機(jī)制，而韓國則支持基于“國家適當(dāng)減緩行動與政策”的碳信用機(jī)制等。

　　碳交易市場的發(fā)展：多方參與

　　碳交易市場不同于傳統(tǒng)的商品交易，涉及多方參與，較為復(fù)雜。

　　大體上，參與者可以分為供應(yīng)方、需求方，以及中介機(jī)構(gòu)。

　　資料來源：央行觀察，云鋒金融整理

　　有巨大需求和供給的碳交易市場，是金融市場的一大創(chuàng)新，它也為投資者提供了新的機(jī)遇。在08年金融危機(jī)中，碳金融市場受沖擊較大，發(fā)展緩慢，甚至一些碳交易所不得不停止運營。但在危機(jī)過后，碳交易市場逐步復(fù)蘇，新的碳交易機(jī)制、市場以及碳金融產(chǎn)品如雨后春筍般發(fā)展起來。

　　多元化的碳金融產(chǎn)品

　　除了像ZEV積分等直接交易外，碳交易產(chǎn)品還可以有像碳金融工具等間接的形式。

　　2005年4月，歐盟排放權(quán)交易體系（EU ETS）推出了碳排放權(quán)期貨、期權(quán)交易，碳交易被演繹成了金融衍生品。

　　因為像其他商品一樣，碳交易也存在市場價格波動的風(fēng)險，需要衍生工具幫助管理風(fēng)險。例如，一家公司碳排放超標(biāo)，需要購買碳配額，但擔(dān)心價格未來上漲，就可以利用遠(yuǎn)期、期權(quán)等鎖定價格風(fēng)險。

圖片：碳期權(quán)產(chǎn)品 云鋒金融

　　目前國際典型的碳金融工具主要有遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和金融產(chǎn)品的證券化四種形式，為控排企業(yè)和交易機(jī)構(gòu)提供有效的對沖風(fēng)險工具。以歐洲氣候交易所（EXC）二氧化碳配額（EUA）期貨交易為例，每交易單位為1000單位二氧化碳配額，即排放1000噸二氧化碳當(dāng)量的權(quán)利。

　　除此之外，碳交易還和大火的區(qū)塊鏈技術(shù)相結(jié)合，碰撞出火花。2017年12月，碳交易所（CTX） 發(fā)布Climatecoin碳加密貨幣，它將成為全球首款零碳加密貨幣，可以向當(dāng)前的客戶銷售碳信用額。

　　碳交易創(chuàng)新的步伐從未停止，未來的碳市場將有無限可能。

　　碳市場的未來：機(jī)遇

　　全球碳市場：繼續(xù)發(fā)展

　　發(fā)達(dá)國家的碳交易市場機(jī)制靈活，發(fā)展更加成熟，可交易的碳金融產(chǎn)品種類較多，碳市場的定價也大多以發(fā)達(dá)國家碳交易機(jī)構(gòu)設(shè)定的碳價格為準(zhǔn)。在國際碳市場上，發(fā)達(dá)國家仍然有較大優(yōu)勢。

　　在《京都議定書》中沒有硬性碳減排目標(biāo)規(guī)定的發(fā)展中國家是碳排放權(quán)的主要輸出國，在國際碳市場扮演著重要的角色。它們對碳交易的重視程度與日俱增，積極發(fā)展本土的碳市場，增加在國際碳市上的話語權(quán)。

　　我國碳市場：把握機(jī)遇

　　2015年的聯(lián)合國氣候大會上，我國國家領(lǐng)導(dǎo)人承諾，在2030年使單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放量比2005年下降60%-65%，二氧化碳排放總量在2030年左右達(dá)到峰值并爭取盡早達(dá)峰，計劃建立全國性交易體系。

　　我國碳交易市場近年來快速發(fā)展。2013年，深圳市啟動全國首個碳排放權(quán)交易市場，為中國碳排放權(quán)交易拉開了序幕。此后，碳交易在深圳、上海、北京、廣東、天津、湖北和重慶7個省市試點，分別施行了不同的相關(guān)法規(guī)。截至目前，七省市試點碳市場累計成交量約2億噸，累計成交額超過46億元，市場日趨活躍，規(guī)模逐步放大。

　　資料來源：中國能源網(wǎng)

　　就在12月19日，我國全國碳市場的建立邁出了第一步——發(fā)改委宣布，以發(fā)電行業(yè)為突破口，全國碳排放權(quán)交易體系正式啟動。

　　消息一出，風(fēng)電、光伏等行業(yè)公司股票應(yīng)聲大漲。

　　下一階段，我國將分階段、有步驟地逐步推進(jìn)碳市場建設(shè)，逐步擴(kuò)大參與碳市場的行業(yè)范圍和交易主體范圍、增加交易品種，最終建立起歸屬清晰、保護(hù)嚴(yán)格、流轉(zhuǎn)順暢、監(jiān)管有效、公開透明的碳市場。

　　建立全國碳市場的重要意義之一是提高我國碳市場定價權(quán)。

　　目前，我國作為發(fā)展中國家參與CDM機(jī)制，是單純碳減排的供給方；碳價格主要掌握在購買碳排放權(quán)的發(fā)達(dá)國家手中，我國的定價能力較弱。

　　如能建立全國碳市場，將有望改善我國在國際碳市上的被動地位，發(fā)展價格更合理的碳金融產(chǎn)品，減少我國碳資源的流失。碳排放權(quán)更合理的定價也將更有力地激勵高排放企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)。

　　金山銀山，不如綠水青山

　　從《京都議定書》、我國對綠色經(jīng)濟(jì)的推動，到螞蟻森林和特斯拉，環(huán)保減排和碳交易以多種形式來到我們身邊。

　　我國是人口大國、制造業(yè)大國，也是碳排放大國。當(dāng)我國更加積極地發(fā)展碳交易市場，全球碳市場格局或?qū)l(fā)生變革。

　　以特斯拉為代表的基礎(chǔ)碳機(jī)制交易和以螞蟻森林為代表的個人碳市場交易產(chǎn)品，引領(lǐng)著碳交易市場機(jī)制和產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新。綠色經(jīng)濟(jì)、碳交易的蓬勃發(fā)展也引起了投資者的密切關(guān)注。

　　促經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，留子孫碧海藍(lán)天——碳交易市場，讓我們拭目以待。