在過去的幾十年內(nèi)，我國(guó)更多的是追求GDP增長(zhǎng)，相對(duì)忽視了對(duì)生態(tài)環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展；在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體體量已達(dá)全球第二，并且要更多的在國(guó)際市場(chǎng)上有話語權(quán)或影響力的情況下，需要全球?qū)χ袊?guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的進(jìn)一步認(rèn)可。在這種背景下，我國(guó)將在經(jīng)濟(jì)發(fā)展與生態(tài)環(huán)境的可持續(xù)發(fā)展中找到一條更加平衡的道路。

　　在這一背景下，未來十年里的清潔能源投資規(guī)模會(huì)非常巨大，我們認(rèn)為將是下一個(gè)“高鐵行業(yè)”；基本上每一家大型電力央企的投資都有幾萬億的規(guī)模，加起來應(yīng)該是幾十萬億的規(guī)模，因此碳交易市場(chǎng)一定會(huì)有非常廣闊前景。在未來實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的過程中，電力行業(yè)的投資機(jī)遇是特別大的，水電、風(fēng)電、光伏、核電等等一些清潔能源都將受益。如果說過去的十年是高鐵建設(shè)高峰，那么下一個(gè)十年就是清潔能源的發(fā)展。

　　這對(duì)于中國(guó)傳統(tǒng)的能源結(jié)構(gòu)是革命性的轉(zhuǎn)變，中國(guó)的能源結(jié)構(gòu)目前更多的依靠煤炭發(fā)電以及石油等化石能源，在“碳達(dá)峰”、“碳中和”的要求下，未來整個(gè)社會(huì)需要進(jìn)一步電氣化，發(fā)電量預(yù)計(jì)將是現(xiàn)在的約3倍。那么，水電、風(fēng)電、光伏、核電等等一些清潔能源會(huì)將傳統(tǒng)的煤炭、火電做一些置換，甚至包括一些煉鋼、電解鋁還有水泥等等高耗電的行業(yè)可能也會(huì)相應(yīng)做一些碳減排的購(gòu)買。

　　關(guān)于未來的碳金融市場(chǎng)發(fā)展中的幾個(gè)要點(diǎn)，筆者僅略述己見，供讀者朋友參閱。目前，我國(guó)碳排放交易市場(chǎng)主要是現(xiàn)貨市場(chǎng)，參與碳交易的主體是電力行業(yè)企業(yè)。交易的產(chǎn)品是全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額（CEA），交易方式主要包括掛牌協(xié)議交易和大宗協(xié)議交易，其中掛牌協(xié)議交易是目前成交額最大的交易方式。

　　根據(jù)上海環(huán)交所數(shù)據(jù)顯示，自2021年7月16日全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)至2022年5月9日，全國(guó)碳市場(chǎng)碳排放配額（CEA）累計(jì)成交量19,138.52萬噸，累計(jì)成交額83.44億元。最新市場(chǎng)價(jià)格較首日開盤價(jià)上漲約20.83%。對(duì)于一個(gè)新市場(chǎng)來說，目前全國(guó)碳市場(chǎng)運(yùn)行平穩(wěn)，還是比較理想的；由于市場(chǎng)剛起步，部分電力企業(yè)還在開設(shè)賬戶的過程中，預(yù)計(jì)未來交易量還有進(jìn)一步提升的空間。

　　一、現(xiàn)階段不宜強(qiáng)行全面發(fā)展強(qiáng)制型配額碳交易市場(chǎng)

　　目前，歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家目前已經(jīng)步入后工業(yè)化階段，低碳產(chǎn)業(yè)己成為其支柱產(chǎn)業(yè)，且經(jīng)濟(jì)高度發(fā)達(dá)，掌握先進(jìn)的減排技術(shù)，管理部門能夠?qū)ζ髽I(yè)的碳排放量進(jìn)行準(zhǔn)確測(cè)量和監(jiān)控，其實(shí)行強(qiáng)制減排對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響比發(fā)展中國(guó)家小得多。并且大氣中人為增加的二氧化碳排放主要來自于發(fā)達(dá)國(guó)家在過去幾百年經(jīng)濟(jì)起步及高速增長(zhǎng)時(shí)期的積累，而這些國(guó)家當(dāng)時(shí)也未曾考慮過強(qiáng)制減排問題。

　　而我國(guó)尚未具備全面發(fā)展類似于的強(qiáng)制型配額碳排放權(quán)交易市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)條件：一是，我國(guó)目前正處于工業(yè)化發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，科技水平相對(duì)較低，還處于國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈的中端位置；二是，雖然我國(guó)目前碳排放量居全球第一，但是歷史累積的總排放量遠(yuǎn)不及發(fā)達(dá)國(guó)家；三是，我國(guó)目前還需要保持較高速度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以解決民生問題，確保經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)還是我國(guó)當(dāng)前的首要任務(wù)，開展強(qiáng)制型碳交易會(huì)犧牲經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

　　因此，我國(guó)仍應(yīng)強(qiáng)調(diào)京都機(jī)制所倡導(dǎo)的“共同但有區(qū)別的責(zé)任”原則，現(xiàn)階段不宜強(qiáng)行全面發(fā)展強(qiáng)制型配額碳交易市場(chǎng)?？梢葬娙　跋刃邢仍嚒钡?a href="http://www.bjruji.com/zhengcefagui/" target="_blank" class="relatedlink">政策，在條件成熟的地區(qū)優(yōu)先試行建立強(qiáng)制型配額碳交易市場(chǎng)。

　　二、碳排放權(quán)期貨的推出將改變以往對(duì)商品期貨、金融期貨的認(rèn)知

　　未來碳期貨交易將在中國(guó)具有廣闊的市場(chǎng)前景。但由于中國(guó)碳交易市場(chǎng)起步較晚，相關(guān)制度不完善等原因，我國(guó)應(yīng)培育多層次的碳交易市場(chǎng)體系，積極進(jìn)行碳期貨方面的嘗試，參與到國(guó)際碳期貨交易當(dāng)中，改變中國(guó)在國(guó)際碳交易價(jià)值鏈中的低端地位，逐步在國(guó)際碳交易市場(chǎng)上掌握主動(dòng)權(quán)。碳排放權(quán)期貨的推出意義重大，它將改變以往對(duì)商品期貨、金融期貨的認(rèn)知，它對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)展也將起到很重要的風(fēng)險(xiǎn)管理作用。并且，我國(guó)金融期貨市場(chǎng)發(fā)展日趨成熟，我國(guó)具備一批專業(yè)的期貨從業(yè)人員和管理人才，這為構(gòu)建碳期貨市場(chǎng)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　我國(guó)的碳排放權(quán)期貨交易市場(chǎng)應(yīng)建立在現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)上，應(yīng)建立總量控制與配額分配的交易機(jī)制，先期配額可以免費(fèi)分配為主，后期逐漸增加拍賣的比重，最終形成全國(guó)統(tǒng)一的強(qiáng)制碳交易減排體系。借鑒國(guó)外的市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制設(shè)計(jì)，考慮到循序漸進(jìn)的發(fā)展，在完善碳現(xiàn)貨機(jī)制的基礎(chǔ)上建立碳期貨市場(chǎng)，先期應(yīng)建立合適的抵償機(jī)制和補(bǔ)償機(jī)制。

　　（1）基于CDM一級(jí)市場(chǎng)，發(fā)展CDM二級(jí)市場(chǎng)機(jī)制，推出相應(yīng)的期貨產(chǎn)品；

　?。?）發(fā)展自愿減排機(jī)制，逐漸從項(xiàng)目型發(fā)展到總量控制機(jī)制，推出相應(yīng)的碳期貨產(chǎn)品；

　　（3）加強(qiáng)試點(diǎn)地區(qū)基于配額的強(qiáng)制減排機(jī)制的建設(shè)與完善，發(fā)展成熟后，再在全國(guó)范圍內(nèi)全面推廣，并推出碳期貨產(chǎn)品。

　　三、未來3-5年，綠色債券將成為熱門的綠色金融工具

　　除了現(xiàn)貨、期貨、期權(quán)外，未來幾十萬億的“碳中和”相關(guān)投資、特別是電力行業(yè)投資，債券市場(chǎng)融資必不可少。綠色債（碳中和債）會(huì)像去年的疫情防控債，前年的扶貧債一樣大幅增加。我們預(yù)判未來要實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”、“碳中和”，整個(gè)社會(huì)需要進(jìn)行電氣化改造，電力行業(yè)投資需要比現(xiàn)在翻3倍。也就是說，未來10年，將有幾十萬億規(guī)模的固定資產(chǎn)投資投到電力行業(yè)來發(fā)電，特別是清潔能源。在這樣大規(guī)模的投資過程中，毫無疑問需要低成本、長(zhǎng)期限的融資渠道，債券市場(chǎng)將是一個(gè)必不可少的選擇。因此，我們判斷在今年甚至是未來3-5年，綠色債（碳中和債）都會(huì)是一個(gè)非常熱門的綠色金融工具。

　　四、碳金融市場(chǎng)的發(fā)展需要多元化的投資者

　　碳金融市場(chǎng)的深度發(fā)展不僅僅包括碳現(xiàn)貨市場(chǎng)，也將包括碳遠(yuǎn)期市場(chǎng)、碳期貨市場(chǎng)、甚至是碳期權(quán)市場(chǎng)，中國(guó)目前的碳交易市場(chǎng)還處在起步階段，剛剛開始設(shè)立全國(guó)性的碳交易場(chǎng)所。

　　碳金融市場(chǎng)要發(fā)展起來，一定要投資者多元化，不僅包括相關(guān)行業(yè)的企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)，甚至是一些個(gè)人投機(jī)者、套利者。市場(chǎng)價(jià)格的形成機(jī)制其實(shí)需要多元化的投資者來提供市場(chǎng)流動(dòng)性，共同達(dá)成均衡的價(jià)格；有投機(jī)者、套利者短期去炒作它，雖然可能有時(shí)候短期會(huì)過度的炒作，但是長(zhǎng)期而言對(duì)市場(chǎng)的熱度、市場(chǎng)的健康成長(zhǎng)是非常有幫助的，就像人體的一些細(xì)菌其實(shí)是有益的，一個(gè)無菌的環(huán)境其實(shí)是不能持續(xù)的。歐盟的碳交易市場(chǎng)發(fā)展得相對(duì)比較成熟，很大程度上便是得益于在市場(chǎng)建立初期便發(fā)展出碳配額的期貨等多種金融工具，且商業(yè)銀行、投資銀行、私募基金等各類參與主體眾多，極大提升了碳交易的活躍度。

　　在風(fēng)險(xiǎn)管理方面，金融機(jī)構(gòu)的參與能夠?yàn)槭袌?chǎng)提供更多的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，金融機(jī)構(gòu)豐富的風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)對(duì)于市場(chǎng)其他參與者來說也將非常有幫助，可以讓碳市場(chǎng)更快的成熟壯大起來。

　　適度投機(jī)行為的出現(xiàn)有助于提升市場(chǎng)活躍度，當(dāng)然大面積、大規(guī)模的投機(jī)肯定會(huì)短期對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面沖擊。所以要完善監(jiān)管體系，建立協(xié)同監(jiān)管機(jī)制。一方面，明確全國(guó)碳市場(chǎng)自身的監(jiān)管，加強(qiáng)以生態(tài)環(huán)境部為主的監(jiān)管體系的建設(shè)；另一方面，加強(qiáng)碳金融領(lǐng)域的監(jiān)管，金融市場(chǎng)監(jiān)管部門建立長(zhǎng)效金融監(jiān)管機(jī)制，加強(qiáng)監(jiān)管協(xié)同、協(xié)調(diào)配合，共同推動(dòng)碳金融市場(chǎng)的長(zhǎng)足發(fā)展。