隨著碳排放權(quán)由過去的無約束時代走向限排減排時期，即碳排放的供應(yīng)量相對固定且有可能不斷縮減，而需求仍然不斷增長，這種供需矛盾很快便催生經(jīng)濟金融需求。一方面，這種經(jīng)濟現(xiàn)實將理論研究與實踐推向了一個新的高度——低碳經(jīng)濟。確切地說，低碳經(jīng)濟是指低排放、低能耗、低污染、經(jīng)濟效益、社會效益和生態(tài)效益相統(tǒng)一的新的經(jīng)濟發(fā)展模式。與低碳經(jīng)濟相配套的是低碳金融的發(fā)展，如現(xiàn)貨交易、期貨交易和遠期交易等的不斷推出，一方面為相關(guān)參與主體提供了對沖風(fēng)險的投融資工具，另一方面也為投資者開辟了新的投資渠道。

       碳金融市場中的產(chǎn)品創(chuàng)新的國際經(jīng)驗

        迄今，碳金融市場的主體構(gòu)成是碳信用交易市場。在介紹國際同業(yè)主要金融產(chǎn)品創(chuàng)新之前，首先介紹其中的兩個基本概念：碳幣和碳匯。

       “碳幣”表示國際間每噸二氧化碳排放權(quán)的價值。比如，2008年碳排放權(quán)在歐洲的市價是每噸10歐元左右，而中國現(xiàn)在的行情是每噸50～80元人民幣，二者差異較大。近期，一些國際組織對碳幣的需求呼聲漸高。例如，美聯(lián)儲提出將碳幣作為國家外匯儲備，且將碳幣擺在與石油和黃金價格同等重要的地位，甚至在未來一段時間后有可能超過后者。

       “碳匯”原指森林吸收并儲存二氧化碳的多少，或者說是森林吸收并儲存二氧化碳的能力。延伸在溫室氣體減排交易中，碳匯則泛指“匯算和批準的排放指標或額度”。碳匯交易是排污權(quán)交易的一種具體形式。每減少一噸溫室氣體的排放量，碳匯的持有者就可以獲得等量可交易的排放權(quán)。

        當前，碳匯交易市場又稱為“碳信用市場”。根據(jù)交易類型劃分，碳匯交易包括配額型交易和項目型交易兩類。項目型交易主要包括一級、二級CDM（即“清潔發(fā)展機制”）交易和JI（即“聯(lián)合實施”）交易。根據(jù)國際排放交易的分類，一級CDM市場專指發(fā)達經(jīng)濟體購買發(fā)展中經(jīng)濟體碳減排量的直接交易市場，二級CDM市場則指這類碳減排量交易的衍生品市場。

       自2004年以來，全球碳信用交易市場具有如下幾個特點：第一，在2006年至2007年，配額型交易的成交量和成交量遠高于項目型交易的成交量和成交額；第二，歐元排放交易體系是主要排放交易體系中成交量和成交額最大的一家交易體系，且遠高于其他機構(gòu)的成交量和成交額；第三，自2007年開展二級市場CDM交易以來，其成交量和成交額幾乎成幾何級數(shù)增長，成交量由2007年的240萬噸激增到2008年的1072噸，漲幅高達350%。

       在二級市場CDM交易市場上，主要的交易品種是期貨、期權(quán)等金融衍生品。由于碳期權(quán)合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)是碳期貨合約，碳信用期貨合約價格對期權(quán)價格以及期權(quán)合約中交割價格的確定均具有重要影響。

       CDM交易本質(zhì)上是一種遠期交易，其中，買賣雙方根據(jù)需要簽訂合約，約定規(guī)定在未來某一特定時間以某一特定價格購買特定數(shù)量的碳排放交易權(quán)。目前，有限排、減排需求的國家參與CDM項目多屬于CDM遠期項目，因為在雙方簽署合同時，項目還沒開始運行，從而也沒有產(chǎn)生碳信用。

       碳信用遠期合約的定價方式主要有固定定價和浮動定價兩種方式。前者表示在未來以確定價格交割碳排放交易權(quán)，后者表示在最低保底價基礎(chǔ)上附加與配額價格掛鉤的浮動價格，合同中同時列出基本價格和歐盟參照價格。

       資金需求量大和未來發(fā)展前景的高度不確定性是所有碳排放交易項目的兩大主要特點。由此，碳保險市場應(yīng)運而生，主要有碳擔(dān)保和碳保理業(yè)務(wù)。就與CDM相關(guān)的碳保理而言，其成員構(gòu)成主要為技術(shù)出讓方、技術(shù)購買方和銀行等金融機構(gòu)組成，經(jīng)過一定的審核流程后，金融機構(gòu)向技術(shù)出讓方發(fā)放貸款以保證其保質(zhì)保量完成任務(wù)，待項目完成后，由技術(shù)購買方利用其節(jié)能減排所獲得的收益來償還貸款，這不僅縮短了技術(shù)出讓方的應(yīng)收賬款時間并減少了資金積壓，而且優(yōu)化了技術(shù)購買方的財務(wù)結(jié)構(gòu)，并解決了其融資難問題。