全國碳市場碳排放配額（CEA）在2023 年呈現(xiàn)“量價齊升”的態(tài)勢，成交量和成交額分別同比大幅增長316%/413%至2.12 億噸/144.44 億元，成交均價亦同比增長23.24%至68.15 元/噸，核心原因系碳配額供應(yīng)的收緊和重點排放企業(yè)出于未來履約需求考慮惜售持有的配額等因素。

2024 年CEA 交易延續(xù)了2023 年的火熱態(tài)勢，2024 年1-4 月CEA 成交量和成交額維持高增，分別同比增長239%/425%至0.15 億噸/12.72 億元，且4 月24日CEA 收盤價正式突破百元大關(guān)達100.59 元/噸。碳市場在2024 年維持高景氣主要系兩方面原因：（1）生態(tài)環(huán)境部先后于2024 年3 月和4 月就水泥熟料生產(chǎn)和鋁冶煉行業(yè)的《企業(yè)溫室氣體排放核查技術(shù)指南》公開征求意見，碳市場擴容在即；（2）2023 年3 月15 日新版發(fā)電行業(yè)碳排放配額方案出臺，下調(diào)了各類火電機組碳排放基準(zhǔn)值，適度收緊了配額分配規(guī)模。

投資建議：中央生態(tài)環(huán)境保護督查的持續(xù)推進和國家對于碳市場發(fā)展的高度重視都體現(xiàn)了國家踐行綠色發(fā)展的決心。短期來說，行政要求及價格信號會改變市場預(yù)期向供給收縮邏輯演繹；中長期看，未來高耗能產(chǎn)業(yè)向清潔能源聚集地轉(zhuǎn)移，減碳的同時可以有效控制能源成本，進一步提升產(chǎn)品的國際競爭力。建議關(guān)注新能源領(lǐng)域中能耗及碳排放相對更高的細分行業(yè)如石墨負極、硅料、光伏玻璃等。

風(fēng)險分析：碳市場擴容推進力度不及預(yù)期，新能源（風(fēng)光發(fā)電、新能源車）需求不及預(yù)期，市場競爭加劇致企業(yè)盈利不及預(yù)期。