廣發(fā)證券發(fā)布研報稱，2023-24年度全國碳排放權(quán)交易發(fā)電行業(yè)配額總量和分配方案開始征求意見，相比之前，出現(xiàn)由基于供電量核定配額改為基于發(fā)電量核定配額;取消機組供熱量修正系數(shù);將機組負荷(出力)系數(shù)修正系數(shù)調(diào)整為機組調(diào)峰修正系數(shù)等變動。此外根據(jù)人民網(wǎng)，碳交易市場有望迎來首次擴圍，首批納入擴圍的可能包括電解鋁、水泥、鋼鐵等行業(yè)，進一步體現(xiàn)碳減排價值。隨著環(huán)?！肮檬聵I(yè)化”、回款及價格機制理順、投資結(jié)束迎來豐收期，談“環(huán)?！鄙兊牧昶娨讶桓淖?。

　　建議關(guān)注：(1)高股息：瀚藍環(huán)境（600323）、光大環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)、三峰環(huán)境（601827）、北控水務集團、洪城環(huán)境（600461）等;(2)設備：美?？萍?、景津裝備（603279）等;(3)再生資源：賽恩斯、朗坤環(huán)境（301305）等。

　　2023-24年度全國碳排放權(quán)交易發(fā)電行業(yè)配額總量和分配方案開始征求意見，期待市場擴容。7月2日生態(tài)環(huán)境部發(fā)布《2023、2024年度全國碳排放權(quán)交易發(fā)電行業(yè)配額總量和分配方案(征求意見稿)》，相比此前2011、2022年的《實施方案》，主要做出以下變動：(1)由基于供電量核定配額改為基于發(fā)電量核定配額;(2)取消機組供熱量修正系數(shù);(3)將機組負荷(出力)系數(shù)修正系數(shù)調(diào)整為機組調(diào)峰修正系數(shù);(4)不再將購入使用電力產(chǎn)生的二氧化碳間接排放納入配額管理范圍;(5)引入配額結(jié)轉(zhuǎn)政策，并取消配額預支;(6)由前兩個履約期的兩年一履約調(diào)整為一年一履約。預計此次方案提出后將有效提高碳市場交易效率。此外碳交易收盤價自首次破百后持續(xù)保持高位，7月5日最新收盤價90.61元/噸。此外根據(jù)人民網(wǎng)，碳交易市場有望迎來首次擴圍，首批納入擴圍的可能包括電解鋁、水泥、鋼鐵等行業(yè)，進一步體現(xiàn)碳減排價值。此前雙碳相關(guān)政策頻發(fā)，關(guān)注節(jié)能降碳相關(guān)需求。

　　談“環(huán)?！鄙儯毫甑钠?，但板塊已然改變。從追捧到拋棄，板塊機構(gòu)持倉從15年底的2%下降至20年底的0.07%、板塊PE-TTM由高位的40X以上下降至最新的16X。但其實板塊已悄然發(fā)生變化：(1)環(huán)?！肮檬聵I(yè)化”，PPP類公司退出歷史舞臺，穩(wěn)定的水、固民生剛需資產(chǎn)成為主流，運營公司的板塊利潤貢獻比從17年37%提升至23年78%;(2)回款、價格機制理順，一方面剛需屬性的運營公司并未出現(xiàn)類似于PPP工程公司的應收賬款拖欠情況，另一方面上海、廣州等眾多城市啟動水價調(diào)整，價格機制理順、居民付費將是大勢所趨;(3)投資結(jié)束迎來豐收期，環(huán)保建設高峰期結(jié)束，眾多公司迎來投資收縮、自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，正打破“有利潤、無現(xiàn)金”的歷史形象，分紅提高潛力突出;(4)盈利穩(wěn)定的稀缺性，參考海外趨勢，伴隨我國由高速向高質(zhì)轉(zhuǎn)變，水務、固廢公司盈利穩(wěn)定、現(xiàn)金流充裕特性的性價比愈發(fā)突出，且高杠桿現(xiàn)狀將充分受益于長期利率中樞下行。

　　投資建議。(1)高股息：水務、固廢資產(chǎn)利潤穩(wěn)定，資本開支收縮、自由現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正，關(guān)注瀚藍環(huán)境、光大環(huán)境、海螺創(chuàng)業(yè)、三峰環(huán)境、北控水務集團、洪城環(huán)境;(2)設備類：設備更新改造需求釋放，關(guān)注美?？萍肌⒕敖蜓b備等;(3)再生資源類：以舊換新政策打開市場空間，期待渠道改善，關(guān)注大地海洋（301068）、英科再生、賽恩斯、朗坤環(huán)境等。

　　風險提示。訂單和新業(yè)務布局低預期，政策變動風險，分紅低預期。