我國綠色金融的發(fā)展歷程最早可追溯到1995年，經(jīng)歷制度建立（1995年至2011年）、體系初步成型（2012年至2015年）和全面建立及政策完善（2016年至今）三個階段，綠色金融已成為國家重點戰(zhàn)略領(lǐng)域。為踐行生態(tài)文明建設(shè)以及實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)，中國綠色金融政策從發(fā)展初期的信貸措施逐漸演變?yōu)槿缃窈w各金融領(lǐng)域的綜合支持體系。在綠色金融逐漸發(fā)展的過程中，證券公司也將發(fā)揮越來越重要的作用。

　　一、我國在綠色金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了顯著的發(fā)展

　　得益于政府的積極推動和配套政策的有力支持，我國在綠色金融領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了顯著的發(fā)展。當(dāng)前，綠色信貸和綠色債券成為我國綠色金融市場上的主導(dǎo)產(chǎn)品，推動中國躋身全球最大的綠色金融市場之一。具體來看，我國的綠色貸款余額在全球排名第一，而綠色債券的發(fā)行規(guī)模也位列世界第二。同時，綠色保險和綠色基金等其他綠色金融產(chǎn)品的發(fā)展仍處于起步階段，市場潛力有待進(jìn)一步挖掘。

　?。ㄒ唬┚G色債券規(guī)模顯著提升

　　2015年，國務(wù)院發(fā)布《生態(tài)文明體制改革總體方案》，首次提出建立綠色金融體系，研究銀行和企業(yè)發(fā)行綠色債券，鼓勵對綠色信貸資產(chǎn)試行債券化。2016年1月，由上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司發(fā)行的16浦發(fā)綠色金融債01是境內(nèi)首單綠色債券，發(fā)行規(guī)模200億元。自2016年綠色債券開始上市交易以來，隨著綠色金融在我國綠色債券整體發(fā)行規(guī)模的發(fā)展，發(fā)行人和投資者對于綠色債券的關(guān)注度不斷升溫，2016年至2023年呈上升趨勢，由2052.31億元（2016年度）增長至8548.54億元（2023年度）。從產(chǎn)業(yè)構(gòu)成上看，金融、建筑裝飾、電力行業(yè)發(fā)行綠色債券規(guī)模占比相對較高。

　　綠色債券規(guī)模自2016年以來顯著提升（億元）

　?。ǘ┍O(jiān)管機構(gòu)出臺政策大力推動綠色債券

　　根據(jù)2021年6月《關(guān)于印發(fā)〈銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)綠色金融業(yè)績評價方案〉的通知》，綠色債券被納入綠色金融業(yè)務(wù)考核范圍。在具體評價辦法上，采用定量評價和定性評價相結(jié)合的方法，指標(biāo)權(quán)重可根據(jù)實際情況動態(tài)調(diào)整。央行已經(jīng)將主體信用評級不低于AA級的綠色債券納入貨幣政策工具的合格抵質(zhì)押品范圍。綠色債券投資納入MPA考核，央行按季度對銀行開展綠色信貸業(yè)績評價，評價結(jié)果用于央行內(nèi)部評級。另外，央行現(xiàn)在正在研究修訂《銀行業(yè)存款類金融機構(gòu)綠色金融業(yè)績評價方案》，綜合評價金融機構(gòu)的綠色貸款、綠色債券等業(yè)務(wù)的開展情況，適度擴大使用場景。例如，將來創(chuàng)設(shè)貨幣政策支持工具時，可將業(yè)績評價結(jié)果作為依據(jù)之一。

　?。ㄈ┚G色貸款市場不斷發(fā)展壯大

　　我國綠色貸款市場近年來正在不斷發(fā)展壯大，整體存量規(guī)模已位列全球市場第一。截至2024年半年度末，我國綠色貸款余額達(dá)34.76萬億元，較2018年末8.23萬億元提升超4倍。從綠色貸款余額增速來看，2023年綠色貸款余額同比增速達(dá)36.5%，2018年至2023年5年綠色貸款余額復(fù)合增速超30%。

　　綠色貸款市場規(guī)模不斷擴大

　　從綠色貸款資金投向來看，基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級和清潔能源產(chǎn)業(yè)是綠色貸款資金投入的主要方向，近年來節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)也逐漸成為資金投入的主要方向之一。截至2024年半年度末，綠色貸款投向基礎(chǔ)設(shè)施綠色升級產(chǎn)業(yè)的比重最高，占比為43.2%；清潔能源產(chǎn)業(yè)占比26.0%；節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)占比14.1%。

　　綠色貸款投向清潔能源產(chǎn)業(yè)占比提高

　　二、碳市場的發(fā)展為綠色金融提供了新的投資機會

　　我國碳市場處于剛剛起步的階段，發(fā)展空間廣闊。2011年10月，按照“十二五”規(guī)劃綱要關(guān)于“逐步建立碳排放交易市場”的要求，我國在北京、天津、上海、重慶、湖北、廣東、深圳兩省五市，分別啟動了碳排放權(quán)交易試點工作，并于2013年至2014年陸續(xù)開市。2016年9月，福建省成為國內(nèi)第八個開展碳排放權(quán)交易試點工作的區(qū)域，并于同年12月開市。2021年7月16日，全國碳市場正式啟動線上交易（交易中心設(shè)在上海，登記中心設(shè)在武漢）。

　　碳現(xiàn)貨交易標(biāo)的為碳排放配額和國家核證自愿減排量（ccer）。第一類，配額交易，是政府為完成控排目標(biāo)采用的一種政策手段，即在一定的空間和時間內(nèi)，將該控排目標(biāo)轉(zhuǎn)化為碳排放配額并分配給下級政府和企業(yè)，若企業(yè)實際碳排放量小于政府分配的配額，則企業(yè)可以通過交易多余碳配額，來實現(xiàn)碳配額在不同企業(yè)的合理分配，最終以相對較低的成本實現(xiàn)控排目標(biāo)。第二類，作為補充，在配額市場之外引入自愿減排市場交易，即CCER交易。CCER交易指控排企業(yè)向?qū)嵤疤嫉窒被顒拥钠髽I(yè)購買可用于抵消自身碳排的核證量，自2017年開始國家暫停簽發(fā)新的CCER配額，目前市場是存量的交易。2023年全年，全國市場碳排放配額年度成交量2.12億噸，年度成交額144.4億元，交易規(guī)模逐步擴大，交易價格穩(wěn)中有升，交易主體更加積極。

　　2023年全國碳交易市場成交情況

　　我國碳市場處于剛剛起步的階段，地方碳市場制度不同、發(fā)展程度不一，碳價存在一定差距。同時，不同試點的碳市場配額分配機制、監(jiān)管機制以及處罰機制各不相同。展望后續(xù)，全國碳市場預(yù)計在未來幾年內(nèi)有顯著的擴展和深化。首先，配額分配機制預(yù)計將得到進(jìn)一步優(yōu)化。目前配額分配方案的發(fā)布和發(fā)放時間較晚，影響了企業(yè)的長期規(guī)劃。預(yù)計到2025年前，配額分配將從“事后分配”轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆虑胺峙洹保⒔⑽磥?至5年的配額分配機制，以增強分配的預(yù)期性。其次，履約機制也將進(jìn)一步調(diào)整。后續(xù)明確結(jié)余配額的結(jié)轉(zhuǎn)規(guī)定，為企業(yè)碳資產(chǎn)管理提供長期預(yù)期。此外，2024年出臺的《碳排放權(quán)交易管理暫行條例》，彌補法律法規(guī)的缺失，加大對違規(guī)行為的處罰力度。同時，企業(yè)對CCER的需求預(yù)計將進(jìn)一步提高。多項新的方法學(xué)將發(fā)布，涉及生物質(zhì)能、甲烷利用和減排等領(lǐng)域。

　　碳金融在幫助實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)進(jìn)程中扮演著關(guān)鍵角色。2016年中國人民銀行、財政部、發(fā)改委、環(huán)保部等部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，其中明確指出需完善環(huán)境權(quán)益交易市場、豐富融資工具，一方面促進(jìn)建立全國統(tǒng)一的碳排放權(quán)交易市場和有國際影響力的碳定價中心，有序發(fā)展碳遠(yuǎn)期、碳掉期、碳期權(quán)等碳金融產(chǎn)品和衍生工具；另一方面基于碳排放權(quán)、排污權(quán)、節(jié)能量（用能權(quán)）等各類環(huán)境權(quán)益的融資工具，拓寬企業(yè)綠色融資渠道，發(fā)展環(huán)境權(quán)益回購、保理、托管等金融產(chǎn)品。2022年4月12日，中國證監(jiān)會發(fā)布《碳金融產(chǎn)品》金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)(下稱《標(biāo)準(zhǔn)》)，正式對碳金融相關(guān)概念、碳金融產(chǎn)品分類和碳金融產(chǎn)品實施要求做出規(guī)定，標(biāo)志著碳金融產(chǎn)品在中國進(jìn)入“標(biāo)準(zhǔn)時代”。除區(qū)域碳市場金融產(chǎn)品外，近年來圍繞著碳交易市場、低碳、綠色相關(guān)主題投融資及服務(wù)，控排單位及其他金融市場主體亦趨活躍。

　　當(dāng)前國家及地方層面自上而下正在加快推進(jìn)碳市場的建設(shè)，各類企業(yè)在參與建設(shè)碳市場的過程中也為未來綠色金融發(fā)展提供了經(jīng)驗和參考。證券公司作為碳市場的重要參與者之一，一方面可以在碳市場發(fā)展的過程中提供更多金融工具幫助，另一方面也可以通過參與市場建設(shè)提升自身綠色金融服務(wù)能力。

　　三、證券公司的綠色金融相關(guān)實踐

　　踐行綠色金融戰(zhàn)略，聚焦服務(wù)實體經(jīng)濟是當(dāng)前證券行業(yè)明確的監(jiān)管定位。證券公司在綠色金融領(lǐng)域有著重要的作用和責(zé)任。首先，在投資研究方面，證券公司應(yīng)當(dāng)加大對低碳領(lǐng)域的研究投入，形成專業(yè)化的投研團(tuán)隊，針對ESG等主題的公募基金產(chǎn)品推出不同的針對性研究策略。其次，在投融資業(yè)務(wù)上，證券公司可以為高碳企業(yè)提供全生命周期的綠色金融服務(wù)需求，幫助它們進(jìn)行轉(zhuǎn)型發(fā)展。此外，與政策性銀行合作是必不可少的，特別是在綠色金融債券發(fā)行方面，證券公司可以積極承擔(dān)承銷商角色，共同促進(jìn)綠色經(jīng)濟的發(fā)展。最后，在創(chuàng)新產(chǎn)品方面，證券公司可以開發(fā)碳金融業(yè)務(wù)，提供碳排放權(quán)報價、咨詢和研究等服務(wù)，以提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟的水平，助力經(jīng)濟實現(xiàn)低碳轉(zhuǎn)型。

　　證券公司有望參與到碳市場中，為金融市場帶來更多的流動性和機會。實現(xiàn)碳中和目標(biāo)需要全市場企業(yè)和各類金融機構(gòu)的共同努力。證券公司在碳市場發(fā)展的過程中需要積極抓住發(fā)展機會。首先，證券公司可以參與碳掉期與碳期權(quán)的建設(shè)。根據(jù)客戶需求，開發(fā)不同類別的交易方式。2015年，中信證券、北京京能源創(chuàng)碳資產(chǎn)管理有限公司、北京環(huán)境交易所簽署國內(nèi)首筆碳配額場外掉期合約，并委托北京環(huán)境交易所負(fù)責(zé)保證金監(jiān)管與交易清算工作。目前此類工具相關(guān)的券商實踐還較少，相比海外仍有較大的業(yè)務(wù)發(fā)展機會。此外，證券公司也可以參與碳資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)，促進(jìn)參與項目的企業(yè)節(jié)能減排。除此之外，在碳資產(chǎn)拆借、碳資產(chǎn)抵押、碳資產(chǎn)售出回購等方面，證券公司都有相關(guān)業(yè)務(wù)機會。碳資產(chǎn)售出回購方面，2014年中信證券股份有限公司與北京華遠(yuǎn)意通熱力科技股份有限公司正式簽署了國內(nèi)首筆碳排放配額回購融資協(xié)議，融資總規(guī)模為1330萬元。

　　證券公司作為服務(wù)實體經(jīng)濟的重要金融機構(gòu)，在“雙碳”目標(biāo)背景下，有著廣闊的業(yè)務(wù)發(fā)展空間。證券公司應(yīng)積極把握業(yè)務(wù)機會，助力上市公司實現(xiàn)綠色低碳發(fā)展，同時也為我國綠色金融發(fā)展提供有力支持。