7月15日，2025貝殼財經(jīng)年會“ESG（環(huán)境、社會和治理）的全球實踐與中國答案”分論壇上，上海交通大學上海高級金融學院創(chuàng)院理事長屠光紹對企業(yè)ESG實踐的內(nèi)部化問題進行了深入探討。

　　演講中，屠光紹提及，有企業(yè)常問“在經(jīng)營行為之外做的一些善事，是否屬于ESG？”“是否可以將ESG作為企業(yè)的另一套系統(tǒng)單獨運作？”他認為，這些問題說明對企業(yè)踐行ESG的認識還需要進一步深化。

　　在屠光紹看來，ESG的發(fā)展可總結為“四化”：ESG經(jīng)營活動內(nèi)部化、ESG披露報告標準化、ESG評價體系系統(tǒng)化和ESG價值實現(xiàn)具體化，“四化”是一個相互作用的體系。其中，內(nèi)部化是企業(yè)ESG實踐的起點和目的，也是企業(yè)ESG的基本屬性。ESG內(nèi)部化是指ESG實踐既不是分開在企業(yè)經(jīng)營活動之外的，也不是“在企業(yè)原有經(jīng)營活動中再搞加一套”的“兩套體系并行”，而是將其深度融合進企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程，實現(xiàn)企業(yè)原有經(jīng)營內(nèi)容與ESG實踐的融合共生。

　　以下為演講全文精編：

　　此次貝殼財經(jīng)上海年會選擇以ESG為主題，體現(xiàn)了這一議題的重要性和現(xiàn)實意義。整體來看，幾年前ESG為相對陌生的概念，現(xiàn)在已是耳熟能詳。不過，也要認識到，ESG建設是一項長期工程，需要持續(xù)努力，不斷推動企業(yè)ESG實踐走深走實。

　　當我們討論ESG時，可能有很多角度來理解企業(yè)踐行ESG，其中一個非常重要的內(nèi)容是，企業(yè)的ESG行為能否實現(xiàn)可持續(xù)，并轉換為推動經(jīng)濟社會高質量、可持續(xù)發(fā)展的基礎力量。這需要我們聚焦既具體又非常關鍵的內(nèi)容，因此我今天題目是：“從外到內(nèi)，企業(yè)ESG發(fā)展的重要進程”。

　　近年來，中國在推動高質量和可持續(xù)發(fā)展方面進展顯著。其中，可持續(xù)發(fā)展涵蓋人與環(huán)境、人與社會、人與自身等多方面的包容協(xié)調(diào)關系，這使得人類社會從單純追求經(jīng)濟增長轉向可持續(xù)發(fā)展，這是一個重要的飛躍。

　　與經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展總體需要相適應，作為經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展的市場主體，踐行ESG就成為企業(yè)經(jīng)營管理的重要內(nèi)容。從企業(yè)ESG實踐角度來看，大概經(jīng)歷了不同階段：首先是ESG理念的推廣階段；第二是企業(yè)ESG行動，來自外部訴求以及企業(yè)及企業(yè)家精神推動企業(yè)在經(jīng)營活動之外履行更多的社會責任；現(xiàn)在進入新的階段，即逐步內(nèi)部化階段，將外部要求逐步轉化為企業(yè)的內(nèi)部活動及治理機制。

　　我此前提出了一個總體性的ESG發(fā)展體系：ESG的發(fā)展可總結為“四化”：即ESG經(jīng)營活動內(nèi)部化、ESG披露報告標準化、ESG評價體系系統(tǒng)化和ESG價值實現(xiàn)具體化。而ESG的內(nèi)部化既是企業(yè)踐行ESG的起點也是目的，是在傳統(tǒng)商業(yè)倫理基礎上超越它的現(xiàn)代企業(yè)踐行可持續(xù)發(fā)展的基本屬性。

　　什么是企業(yè)ESG內(nèi)部化？

　　經(jīng)常有人問我：企業(yè)在經(jīng)營行為之外做的一些善事，是否屬于ESG？

　　我的回答是：也算，也不算。

　　從廣義上講，企業(yè)在獲取商業(yè)利益之后，將部分資源用于社會公益事業(yè)，如希望小學、扶貧等，確實體現(xiàn)了企業(yè)對社會責任的承擔，值得贊美，從內(nèi)容上看屬于ESG的范圍。但從方式上看這種行為仍在企業(yè)經(jīng)營活動之外，并非經(jīng)濟社會進入可持續(xù)發(fā)展階段準確意義上的企業(yè)ESG實踐。

　　中國古代歷來強調(diào)“義利觀”，主張“見利思義”，不能“見利忘義”，有時還需要“舍利取義”，即在追求利益的同時，必須兼顧道義與社會責任。這種理念與ESG精神有相同之處，卻并不等同于現(xiàn)代從外到內(nèi)踐行ESG，即將ESG活動和企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展融為一體。

　　我認為，內(nèi)部化是企業(yè)ESG實踐的基本屬性。這也是為什么在可持續(xù)發(fā)展階段，ESG必須成為企業(yè)經(jīng)營活動重要內(nèi)容的重要原因之一。

　　具體來看，我認為企業(yè)ESG內(nèi)部化包括以下方面：第一，內(nèi)部化是將ESG作為企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的重要內(nèi)容，它不是可有可無的“邊緣事務”；第二，內(nèi)部化是將ESG納入企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的整個過程，融入企業(yè)的經(jīng)營活動，而不是企業(yè)內(nèi)部與已有經(jīng)營活動相分離的另一類體系；第三，內(nèi)部化是企業(yè)原有經(jīng)營活動與ESG實踐的融合共生。

　　曾經(jīng)有一位企業(yè)家向我提問：是否可以在企業(yè)內(nèi)部將ESG作為一套系統(tǒng)單獨運作？

　　我的回答是：這恐怕不行。因為ESG內(nèi)部化需要把ESG貫穿到企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的各個環(huán)節(jié)，而不是把它游離出來。真正的ESG內(nèi)部化不是“兩套系統(tǒng)并行”，也不是“在原有體系外加一層”，而是將其深度融合進企業(yè)經(jīng)營發(fā)展過程，實現(xiàn)企業(yè)商業(yè)價值與社會價值的融合共生。

　　從這個角度看，企業(yè)踐行ESG對企業(yè)提出了更高的要求，要將ESG納入并融合進企業(yè)的經(jīng)營活動就意味著企業(yè)經(jīng)營管理的重要變革和轉型，不僅涉及戰(zhàn)略布局和管理架構，同時還要在執(zhí)行層面將其落實到資產(chǎn)配置、風險管理、人才資源等各個方面。當然，特別需要指出的是，ESG內(nèi)部化是一個漸進的過程，需要企業(yè)在實踐過程中不斷推進。

　　為什么企業(yè)ESG要內(nèi)部化？

　　首先，從宏觀來看，推動企業(yè)ESG內(nèi)部化是經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展階段對企業(yè)的迫切要求。人類社會從傳統(tǒng)的發(fā)展階段進入可持續(xù)發(fā)展階段，這是全球共同面臨的重大課題。我們要積極研究并建立“可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟學”，以區(qū)別傳統(tǒng)的經(jīng)濟學體系。

　　傳統(tǒng)的經(jīng)濟學較少考慮自然生態(tài)、氣候變化、社會責任等外部性因素，而在當前階段，這些因素已成為不可忽視的重要變量。如果不將其納入到經(jīng)濟發(fā)展系統(tǒng)中來，人類社會的可持續(xù)發(fā)展將難以為繼。

　　今年夏天我國多地氣溫達到37℃，全球也普遍面臨變暖壓力。雖然國際社會提出將全球平均氣溫較工業(yè)化前水平升幅控制在1.5℃以內(nèi)，但從目前趨勢看，這一目標已越來越難以實現(xiàn)。這也進一步說明，可持續(xù)發(fā)展不僅僅是理論上的探討，更是現(xiàn)實中的生存課題。當可持續(xù)發(fā)展的相關內(nèi)容進入經(jīng)濟發(fā)展系統(tǒng)，作為經(jīng)濟和市場主體的企業(yè)經(jīng)營活動也需要做出回應，因為離開經(jīng)濟和市場活動的基礎主體——企業(yè)的參與，可持續(xù)發(fā)展就沒有了基礎支撐。發(fā)揮企業(yè)在可持續(xù)發(fā)展中的主體作用就是企業(yè)踐行ESG。

　　其次，股東及利益相關者的重要選擇。企業(yè)作為經(jīng)濟的微觀主體，其生產(chǎn)經(jīng)營活動必須融入可持續(xù)發(fā)展的內(nèi)容。值得注意的是，企業(yè)的構成不僅體現(xiàn)在資產(chǎn)結構和資源結構上，更關鍵的是其背后主體——股東及利益相關者。

　　隨著可持續(xù)發(fā)展理念的深入，股東和利益相關者越來越關注企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性，這種關注與作出選擇的背后，實際上對企業(yè)形成了內(nèi)在的要求和推動力。

　　比如，隨著可持續(xù)發(fā)展的持續(xù)深入并成為共識，股東和利益相關者的行為必然作出改變，投資人的投資判斷，客戶或顧客產(chǎn)品與服務的選擇，都將直接影響企業(yè)的競爭和發(fā)展。

　　第三，企業(yè)自身經(jīng)營發(fā)展的必然路徑。可持續(xù)發(fā)展階段的企業(yè)經(jīng)營發(fā)展既取決于原有經(jīng)營發(fā)展能力，也受如何應對可持續(xù)發(fā)展相關因素的重要影響。簡單地講，原來經(jīng)營活動、經(jīng)濟收益好的企業(yè)不一定能持續(xù)，因為可持續(xù)的內(nèi)容即ESG納入企業(yè)，會改變企業(yè)的收益、成本和風險狀態(tài)，會制約企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展和市場競爭能力，隨著可持續(xù)發(fā)展的約束加大，這就使得ESG越來越成為企業(yè)的應選題乃至必答題。如果企業(yè)將ESG發(fā)展和生產(chǎn)經(jīng)營活動有效融合，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展就有了保證，相反，如果企業(yè)忽視ESG，可能會有發(fā)展及經(jīng)營風險。

　　總之，從經(jīng)濟社會可持續(xù)發(fā)展迫切要求、企業(yè)股東和利益相關者選擇，以及企業(yè)自身發(fā)展需要來看，都說明必須把ESG納入企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營等各個環(huán)節(jié)，這是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的基礎支撐。

　　如何推動企業(yè)ESG的內(nèi)部化進程？

　　企業(yè)ESG內(nèi)部化既需要企業(yè)和企業(yè)家的理念和實踐，也需要有效的生態(tài)體系。其中，以下三個方面尤為關鍵：

　　一是需要政府政策和市場機制形成合力。國家高質量發(fā)展的戰(zhàn)略引領和制度建設、政策安排對企業(yè)ESG實踐意義重大，但作為市場主體，企業(yè)的ESG實踐可持續(xù)還需要市場機制支撐。舉個例子，過去很多企業(yè)不關注碳排放，因為這是外部化行為，在他們看來，某種程度上，排放越多意味著企業(yè)經(jīng)營市場越大，雖然對環(huán)境產(chǎn)生污染，但企業(yè)自身產(chǎn)生了效益。如何讓其將外部性轉變?yōu)閮?nèi)部化，必須建立一個市場機制。

　　比如，碳市場將原本游離于企業(yè)財務之外的環(huán)境成本內(nèi)部化，從而倒逼企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營決策中主動考慮綠色低碳因素。這種機制與政府出臺的相關政策形成合力，是推動ESG由外向內(nèi)轉化的重要基礎。

　　二是基礎設施與實踐活動有效互動。企業(yè)的ESG內(nèi)部化實踐還需要基礎設施支撐。比如ESG信息披露是當前全球普遍關注的重點問題，也是難點所在。由于缺乏統(tǒng)一標準，導致公說公有理，婆說婆有理，信息可比性差，“漂綠”現(xiàn)象頻發(fā)。因此，建立健全的信息披露標準體系至關重要。從國際來看，ISSB（國際可持續(xù)準則理事會）正致力于制定統(tǒng)一的可持續(xù)發(fā)展信息披露基準框架；從國內(nèi)來看，財政部已發(fā)布相關指引，證券交易所也逐步強化對上市公司ESG信息披露的要求，并將逐步從自愿向強制過渡。

　　在這一過程中，“雙重重要性原則”的引入（不僅要披露企業(yè)行為對社會影響的重要性，也要反映其對企業(yè)財務狀況的影響性），進一步提升了信息披露的價值導向和管理意義。重視企業(yè)ESG披露標準、從自愿到強制等成為企業(yè)ESG內(nèi)部化建立的重要基礎。

　　另外，這些基礎設施還包括評價體系的健全、數(shù)據(jù)準確等，它一定會越來越多地和企業(yè)ESG實踐活動形成互動，通過基礎設施的健全促使企業(yè)把ESG的活動納入內(nèi)部經(jīng)營生產(chǎn)管理活動。

　　三是實體經(jīng)濟與金融資源良性循環(huán)。隨著ESG理念的深化，越來越多的金融資源也逐漸向綠色、可持續(xù)方向傾斜，當前，圍繞ESG的金融服務規(guī)模不斷擴大，包括ESG投資、綠色金融、綠色貸款、綠色債券等。

　　因此，當企業(yè)真正將ESG行為融合進生產(chǎn)經(jīng)營等各個環(huán)節(jié)時，可以更大程度轉化成企業(yè)發(fā)展的潛力和發(fā)展能力，從而帶來成本和風險收入的變化，金融資源就會更多地向這個方面來投入，最終實現(xiàn)了實體經(jīng)濟ESG活動和金融服務良性循環(huán)，也會對整個企業(yè)ESG行為內(nèi)部化起到極大推動作用。