氣候變化具有長(zhǎng)期性且不斷加劇，是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)金融體系發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化的重要因素之一。對(duì)此，各國(guó)央行與金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)已達(dá)成基本共識(shí)。氣候變化相關(guān)金融風(fēng)險(xiǎn)包括物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)兩種類(lèi)型，通過(guò)多渠道影響經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行。

其中，物理風(fēng)險(xiǎn)是指氣候異常、環(huán)境污染等事件，可能導(dǎo)致企業(yè)、家庭、銀行、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)等的資產(chǎn)負(fù)債表嚴(yán)重受損，進(jìn)而影響金融體系和宏觀經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)。物理風(fēng)險(xiǎn)主要通過(guò)三個(gè)渠道影響金融穩(wěn)定：一是通過(guò)保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表渠道，影響單個(gè)金融機(jī)構(gòu)乃至整個(gè)金融體系。在投保災(zāi)害損失保險(xiǎn)的情況下，氣候異常、環(huán)境污染等事件會(huì)導(dǎo)致保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債表惡化，進(jìn)而影響金融穩(wěn)定。二是通過(guò)抵押品渠道，放大銀行體系金融風(fēng)險(xiǎn)。災(zāi)害損失保險(xiǎn)不足和保費(fèi)過(guò)高，可能降低抵押物價(jià)值。抵押物價(jià)值減損，家庭及企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表因?yàn)?zāi)惡化，會(huì)導(dǎo)致銀行收緊貸款條件，引發(fā)經(jīng)濟(jì)下行甚至金融風(fēng)險(xiǎn)。與此同時(shí)，還會(huì)導(dǎo)致貸款違約概率和違約損失上升，對(duì)銀行體系造成負(fù)面影響。三是通過(guò)經(jīng)貿(mào)和主權(quán)債務(wù)渠道，境外物理風(fēng)險(xiǎn)向境內(nèi)傳播。若某一經(jīng)濟(jì)體因嚴(yán)重自然災(zāi)害導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)困難、財(cái)政收不抵支，其主權(quán)違約風(fēng)險(xiǎn)急劇上升，將影響持有大量政府債券的銀行業(yè)，并波及與該經(jīng)濟(jì)體經(jīng)貿(mào)聯(lián)系緊密的其他經(jīng)濟(jì)體。

轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)是指為應(yīng)對(duì)氣候變化和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)低碳轉(zhuǎn)型，由于突然收緊碳減排等相關(guān)政策，或出現(xiàn)技術(shù)革新，引發(fā)高碳資產(chǎn)重新定價(jià)和財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)主要從兩個(gè)方面影響金融穩(wěn)定：一是通過(guò)資產(chǎn)價(jià)值重估，放大金融體系風(fēng)險(xiǎn)。為了將氣候變化控制在一定范圍而擱置部分化石能源時(shí)，這部分能源就會(huì)成為“擱淺資產(chǎn)”，用于開(kāi)采、加工這些擱淺資產(chǎn)的基礎(chǔ)設(shè)施會(huì)失去效用。由此引發(fā)的高碳資產(chǎn)無(wú)序定價(jià)，將導(dǎo)致化石能源和相關(guān)企業(yè)貶值，進(jìn)而影響相關(guān)企業(yè)的償債能力及其投資者的財(cái)務(wù)狀況，甚至損害宏觀經(jīng)濟(jì)。央行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（Network for Greening the Financial System，簡(jiǎn)稱(chēng)NGFS）認(rèn)為，應(yīng)對(duì)氣候變化的政策措施，可能引發(fā)資產(chǎn)突發(fā)性重新定價(jià)，增加金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債表惡化風(fēng)險(xiǎn)，或限制銀行向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)提供信貸的能力。二是政策超預(yù)期與低可信度，促使風(fēng)險(xiǎn)從實(shí)體經(jīng)濟(jì)向金融市場(chǎng)加速傳導(dǎo)。不可預(yù)期的政策轉(zhuǎn)型，可能從供給端引發(fā)宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊，并對(duì)金融穩(wěn)定產(chǎn)生顯著影響。政策的可信度越低，對(duì)整個(gè)金融體系造成的系統(tǒng)性損害就越大。

可見(jiàn)，物理風(fēng)險(xiǎn)是應(yīng)對(duì)氣候變化失敗的成本，轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)則是成功應(yīng)對(duì)氣候變化的代價(jià)。這兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、生產(chǎn)率、通脹及其預(yù)期等經(jīng)濟(jì)和金融變量產(chǎn)生持久影響，對(duì)央行維護(hù)金融穩(wěn)定也帶來(lái)重大挑戰(zhàn)。