從整個(gè)大宗商品市場(chǎng)的情況看，隨著節(jié)能降耗、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，以及去傳統(tǒng)過(guò)剩行業(yè)去產(chǎn)能的進(jìn)程不斷深入，石油和石化產(chǎn)品、煤炭、金屬礦產(chǎn)品和制成品等傳統(tǒng)大宗商品也會(huì)隨著基礎(chǔ)需求的調(diào)整而相應(yīng)出現(xiàn)萎縮。相反，隨著全球氣候治理行動(dòng)的推進(jìn)，碳配額以及排污權(quán)、水權(quán)等環(huán)境產(chǎn)權(quán)，以及天然氣、電力等清潔能源的大宗交易的發(fā)展步伐卻勢(shì)必加快。世界銀行在其《2010年碳市場(chǎng)現(xiàn)狀和趨勢(shì)》報(bào)告中估計(jì)，碳市場(chǎng)在2030年將有望超過(guò)石油，成為全球最大的大宗商品市場(chǎng)。而我國(guó)作為能源消費(fèi)與碳排放的大國(guó)，在面臨巨大減排壓力的同時(shí)，也孕育了碳金融市場(chǎng)巨大的發(fā)展空間，使之成為大宗商品市場(chǎng)未來(lái)最具潛力的領(lǐng)域之一。

從2013年起，我國(guó)先后在七個(gè)省市開(kāi)展了碳交易試點(diǎn)。經(jīng)過(guò)了三年多的試點(diǎn)，碳市場(chǎng)正在不斷走向成熟，交易活躍度逐步提升、市場(chǎng)價(jià)格逐漸收斂，控排企業(yè)的交易行為也更趨理性。在2016年初，國(guó)家發(fā)改委正式發(fā)布通知，明確將于2017年啟動(dòng)全國(guó)統(tǒng)一的碳市場(chǎng)。根據(jù)目前發(fā)布的全國(guó)碳市場(chǎng)建設(shè)相關(guān)文件，全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)之后會(huì)覆蓋石化、化工、建材、鋼鐵、有色、造紙、電力、民航等8大類(lèi)32個(gè)子行業(yè)。根據(jù)初步估計(jì)，納入碳市場(chǎng)的控排企業(yè)將近7千～1萬(wàn)家，涉及每年約40～45億噸的碳排放，約占全國(guó)碳排放量的50%。按照這個(gè)規(guī)模，我國(guó)將超過(guò)歐盟碳排放交易機(jī)制（EU-ETS）成為全球最大的碳市場(chǎng)。

目前七個(gè)試點(diǎn)市場(chǎng)每年發(fā)放碳配額總量約為12億噸，合計(jì)產(chǎn)生了約2億噸的交易規(guī)模。照此比例估算，全國(guó)市場(chǎng)40億噸配額，就可能產(chǎn)生7億噸的交易量。按目前試點(diǎn)市場(chǎng)每噸25～30元的均價(jià)計(jì)算，年交易額將達(dá)到175～200億元。然而上述匡算是非常保守的，原因在于試點(diǎn)市場(chǎng)互相分割、單一市場(chǎng)規(guī)模小，且缺乏風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，同時(shí)試點(diǎn)市場(chǎng)還面臨著全國(guó)市場(chǎng)這樣一個(gè)重大的改革，市場(chǎng)交易規(guī)則面臨很大的不確定性。這些因素對(duì)市場(chǎng)交易量都是非常大的限制。

以更為成熟的歐洲市場(chǎng)為參照，EU-ETS每年發(fā)放20億噸配額，產(chǎn)生了120億噸的成交量。照此比例匡算，我國(guó)碳市場(chǎng)成交量就有可能達(dá)到240億噸，成交額會(huì)達(dá)到6000億元。而歐洲碳市場(chǎng)上衍生品交易量占碳市場(chǎng)總交易量的90%以上，其中主要是碳期貨。因此，我們也完全有理由預(yù)期在全國(guó)碳市場(chǎng)啟動(dòng)并逐步發(fā)展成熟后，碳遠(yuǎn)期、期貨等碳金融衍生產(chǎn)品的市場(chǎng)規(guī)模將有望達(dá)到萬(wàn)億級(jí)，非?？捎^。

但同時(shí)需要指出的是，碳遠(yuǎn)期等碳金融衍生品市場(chǎng)的發(fā)展需要滿(mǎn)足一些特定的條件，以確保碳金融市場(chǎng)本身的健康發(fā)展，以及控制碳現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，避免對(duì)實(shí)體企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)造成沖擊。具體包括以下幾個(gè)方面：

首先，一個(gè)健康、活躍，且具有一定規(guī)模的現(xiàn)貨市場(chǎng)是碳金融衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的基石。由于衍生品交易成本低、資金杠桿高、成交活躍，現(xiàn)貨市場(chǎng)的任何細(xì)微的缺陷都會(huì)在衍生品市場(chǎng)被放大，產(chǎn)生套利空間，侵蝕市場(chǎng)的根基。因此，要發(fā)展碳金融衍生品，首先需要夯實(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)的基礎(chǔ)，包括明確和統(tǒng)一碳排放核算、報(bào)告和核查（MRV）機(jī)制，在不同交易市場(chǎng)之間設(shè)置統(tǒng)一的交易規(guī)則，確保不同地區(qū)、不同市場(chǎng)交易的現(xiàn)貨產(chǎn)品之間具有嚴(yán)格的同質(zhì)性。

其次，如前文所述，金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)，尤其是參與碳金融衍生品市場(chǎng)的交易，不僅可以為碳金融市場(chǎng)帶來(lái)巨大的流動(dòng)性，強(qiáng)化價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能、平抑價(jià)格波動(dòng)，更重要的是能夠促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)涉碳融資等創(chuàng)新性的金融衍生品，有助于碳金融體系的深化和多元化發(fā)展。因此，應(yīng)減少對(duì)于金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)的限制。在現(xiàn)行的碳金融市場(chǎng)中存在諸多對(duì)于金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)的限制，比如銀行業(yè)只參與碳交易的結(jié)算業(yè)務(wù)，不能參與碳現(xiàn)貨或者其他碳金融衍生品交易。在現(xiàn)階打破金融機(jī)構(gòu)參與碳市場(chǎng)的制度限制段對(duì)于碳金融的整體發(fā)展有著積極的推動(dòng)作用。

最后，需要特別關(guān)注碳金融衍生品市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。由于期貨等衍生品對(duì)于現(xiàn)貨價(jià)格具有引導(dǎo)作用，因此衍生品市場(chǎng)金融屬性帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)由此便會(huì)傳導(dǎo)到現(xiàn)貨市場(chǎng)，進(jìn)而對(duì)生產(chǎn)企業(yè)實(shí)際的減排行動(dòng)造成影響。對(duì)此，一方面要通過(guò)市場(chǎng)自身的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，如漲跌幅限制、持倉(cāng)限制等，控制衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)外，也需要借助公開(kāi)市場(chǎng)操作的方式，在市場(chǎng)出現(xiàn)極端情況時(shí)，及時(shí)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)。這對(duì)于評(píng)委市場(chǎng)預(yù)期有著重要的作用，也會(huì)反過(guò)來(lái)增強(qiáng)衍生品市場(chǎng)的平穩(wěn)性。（【興業(yè)研究】綠色金融報(bào)告（20161019）：碳金融衍生品的意義和發(fā)展條件）